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Meios de comunicação.

Mario Draghi, presidente do BCE,

Vítor Constâncio, Vice-Presidente do BCE,

Frankfurt am Main, 20 de julho de 2017.

Senhoras e Senhores Deputados, o Vice-Presidente e eu estamos muito satisfeitos por recebê-lo na nossa conferência de imprensa. Vamos agora informar sobre o resultado da reunião de hoje do Conselho do BCE, que contou com a presença do Vice-Presidente da Comissão, Dombrovskis.

Com base em nossas análises econômicas e monetárias regulares, decidimos manter inalteradas as taxas de juros do BCE. Esperamos que eles permaneçam em seus níveis atuais por um longo período de tempo, e bem além do horizonte de nossas compras de ativos líquidos. No que diz respeito às medidas de política monetária não padronizadas, confirmamos que as nossas compras líquidas de ativos, no ritmo mensal atual de 60 bilhões de euros, devem funcionar até o final de dezembro de 2017, ou além, se necessário, e, em qualquer caso, até o Conselho de Administração O Conselho vê um ajuste sustentado no caminho da inflação consistente com seu objetivo de inflação. As compras líquidas são feitas ao lado de reinvestimentos dos principais pagamentos de títulos vencidos comprados ao abrigo do programa de compra de ativos.

Nossas medidas de política monetária continuaram a garantir as condições de financiamento muito favoráveis ​​que são necessárias para avançar continuamente para uma convergência sustentada das taxas de inflação para os níveis abaixo, mas perto de 2% no médio prazo. A informação recebida confirma um fortalecimento contínuo da expansão econômica na área do euro, que vem se ampliando em setores e regiões. Os riscos para as perspectivas de crescimento são amplamente equilibrados.

Embora a expansão econômica em andamento ofereça confiança de que a inflação irá gradualmente chegar a níveis de acordo com nosso objetivo de inflação, ainda não se traduziu em uma dinâmica de inflação mais forte. A inflação global é atenuada pela fraqueza dos preços da energia. Além disso, as medidas da inflação subjacente continuam em geral em níveis moderados. Por conseguinte, um nível substancial de alojamento monetário ainda é necessário para as pressões da inflação subjacentes para construir gradualmente e apoiar a evolução da inflação global a médio prazo. Se a perspectiva se tornar menos favorável, ou se as condições financeiras se tornarem inconsistentes com o progresso em direção a um ajuste sustentado no caminho da inflação, estamos prontos para aumentar o nosso programa de compra de ativos em termos de tamanho e / ou duração.

Deixe-me agora explicar a nossa avaliação com maior detalhe, começando com a análise econômica. O PIB real da área do euro aumentou 0,6%, trimestre a trimestre, no primeiro trimestre de 2017, após 0,5% no último trimestre de 2018. Os dados recebidos, notadamente os resultados do inquérito, continuam a indicar um crescimento sólido e de base ampla no período adiante. A passagem de nossas medidas de política monetária é apoiar a demanda doméstica e facilitou o processo de desalavancagem. A recuperação do investimento continua a beneficiar de condições de financiamento muito favoráveis ​​e melhorias na rentabilidade corporativa. O consumo privado é apoiado por ganhos de emprego, que também estão se beneficiando de reformas do mercado de trabalho passado e aumentando a riqueza familiar. Além disso, a recuperação global deve apoiar cada vez mais o comércio e as exportações da área do euro. No entanto, as perspectivas de crescimento econômico continuam a ser atenuadas pelo lento ritmo de implementação das reformas estruturais, particularmente nos mercados de produtos, e pela manutenção das necessidades de ajuste do balanço em diversos setores, apesar das melhorias contínuas.

Os riscos em torno das perspectivas de crescimento da área do euro são amplamente equilibrados. Por um lado, o atual impulso cíclico positivo aumenta as chances de um aumento econômico mais forte do que o esperado. Por outro lado, os riscos negativos principalmente relacionados a fatores globais continuam a existir.

A inflação anual medida pelo IHPC da área do euro foi de 1,3% em junho, ligeiramente em relação a 1,4% em maio, principalmente devido à menor inflação de preços de energia. Olhando para o futuro, com base nos preços de futuros atuais do petróleo, a inflação geral provavelmente permanecerá em torno dos níveis atuais nos próximos meses. Ao mesmo tempo, as medidas da inflação subjacente continuam baixas e ainda não apresentaram sinais convincentes de uma retirada, uma vez que as pressões dos custos internos, inclusive o crescimento dos salários, ainda são moderadas. A inflação subjacente na área do euro deverá aumentar apenas gradualmente a médio prazo, apoiada por nossas medidas de política monetária, a expansão econômica contínua e a correspondente absorção gradual da folga econômica.

No que diz respeito à análise monetária, o amplo dinheiro (M3) continua a crescer a um ritmo robusto, com uma taxa de crescimento anual de 5,0% em maio de 2017, após 4,9% em abril. Como nos meses anteriores, o crescimento anual no M3 foi apoiado principalmente por seus componentes mais líquidos, com o agregado monetário limitado M1 expandindo a uma taxa anual de 9,3% em maio de 2017, inalterável em relação a abril.

A recuperação do crescimento dos empréstimos ao setor privado observada desde o início de 2018 está em andamento. A taxa de crescimento anual dos empréstimos a empresas não financeiras manteve-se estável em 2,4% em maio de 2017, enquanto a taxa de crescimento homóloga dos empréstimos às famílias aumentou para 2,6%, de 2,4% em abril. A pesquisa de empréstimos bancários da área do euro para o segundo trimestre de 2017 indica que os padrões de crédito para empréstimos a empresas e empréstimos a domicílio para aquisição de casas diminuíram ainda mais e que o crescimento do empréstimo continua sendo suportado pelo aumento da demanda. A passagem das medidas de política monetária implementadas desde junho de 2018 continua a apoiar significativamente as condições de empréstimos para empresas e famílias e fluxos de crédito em toda a área do euro.

Em resumo, uma verificação cruzada do resultado da análise econômica com os sinais provenientes da análise monetária confirmou a necessidade de um grau substancial e continuado de acomodação monetária para assegurar um retorno sustentado das taxas de inflação em direção aos níveis abaixo, mas perto de, 2%.

A fim de obter os benefícios completos das nossas medidas de política monetária, outras áreas políticas devem contribuir de forma decisiva para fortalecer o potencial de crescimento a longo prazo e reduzir as vulnerabilidades. A implementação de reformas estruturais deve ser substancialmente reforçada para aumentar a resiliência, reduzir o desemprego estrutural e aumentar o crescimento da produtividade. Em relação às políticas fiscais, todos os países se beneficiarão de intensificar os esforços para alcançar uma composição mais favorável ao crescimento das finanças públicas. Uma implementação completa, transparente e consistente do Pacto de Estabilidade e Crescimento e do processo de desequilíbrios macroeconómicos ao longo do tempo e em todos os países continua a ser essencial para reforçar a resiliência da economia da área do euro.

Estamos agora à sua disposição para perguntas.

Pergunta: Você poderia nos dar um pouco de sabor na discussão na reunião de hoje? Principalmente, você realizou alguma conversa formal sobre sua estratégia para o programa de compra de ativos depois de dezembro deste ano?

Minha segunda pergunta é mais sobre o seguimento do seu discurso de Sintra. Vimos o euro se fortalecer em uma base ponderada pelo comércio para o seu nível mais alto desde o final de 2018. Você costumava destacar suas preocupações sobre o impacto que isso poderia ter, uma moeda de fortalecimento, para a inflação, então, daquele ponto de vista, você está preocupado que os ganhos na moeda já são excessivos?

Draghi: Deixe-me responder primeiro a sua primeira pergunta e dar-lhe uma sensação da discussão que tivemos hoje. Analisamos os desenvolvimentos econômicos e financeiros na área do euro, onde fizemos um balanço da contínua melhora no impulso do crescimento, mas também do fato de que a taxa de inflação ainda está subjugada - e realmente não há nenhum sinal convincente de retirada do subjacente inflação - observando que a inflação global ainda será bastante volátil nos próximos meses. Houve uma reiteração geral do ponto em que a convergência da inflação com nossos objetivos permanece condicionada à acomodação monetária muito substancial que está agora em vigor.

Portanto, em suma, pode-se tentar resumir a troca de pontos de vista que dizíamos que era em torno dos conceitos que expandimos em outras ocasiões, como o conceito de confiança gerado basicamente pelo impulso de crescimento; mas também o fato de que precisamos ser persistentes e pacientes, porque ainda não estamos lá. E prudente. Também fomos unânimes em comunicar nenhuma alteração à orientação para a frente; e também fomos unânimes em não estabelecer uma data precisa para quando discutir as mudanças no futuro.

Em outras palavras, simplesmente dissemos que nossas discussões devem ocorrer no outono - ou no outono, já que estamos na Europa.

Agora, quanto à sua segunda pergunta, é verdade que houve movimentos nos preços das obrigações, nos preços dos ativos, nas taxas de câmbio e assim por diante. Mas a conclusão é que as condições de financiamento permanecem amplamente favoráveis ​​para assegurar um retorno sustentado das taxas de inflação em direção ao nosso objetivo de inflação. Os rendimentos a longo prazo aumentaram, mas ainda são baixos pelos padrões históricos. Os spreads soberanos se fortaleceram, e alguns emissores viram taxas de queda mesmo. Os spreads de títulos corporativos continuaram a diminuir. A média ponderada do PIB de dez anos dos rendimentos soberanos da área do euro está próxima do seu nível no início do ano. As taxas de empréstimos do Banco continuam a ser muito favoráveis ​​e a Pesquisa de Crédito do Banco sugere que os bancos esperam uma nova flexibilização líquida de seus padrões de crédito em todas as categorias de empréstimos no terceiro trimestre.

O reajuste da taxa de câmbio recebeu alguma atenção durante as várias trocas de pontos de vista e de várias maneiras. Isso foi algo que, como eu disse, recebeu alguma atenção.

Pergunta: Como meu colega mencionou, houve uma forte reação dos mercados financeiros ao seu discurso de Sintra. Você deve ter analisado a experiência do Fed em 2018. Existe alguma preocupação no Conselho de Governadores de que o chamado birra ou uma reação similar pode acontecer na zona do euro quando você começa a discutir mudanças em sua posição?

Draghi: Eu não vou comentar sobre as reações do mercado, mas deixe-me dar-lhe a linha inferior de nossas trocas: basicamente, a inflação não é onde queremos que seja, e onde deveria estar. Ainda estamos confiantes de que gradualmente chegará lá, mas ainda não existe, e é por isso que o Conselho do BCE reiterou a orientação, o programa de compra de ativos, as taxas de juros e todo esse pacote de acomodação monetária; e reiterou que o presente alojamento monetário muito substancial ainda é necessário. Permitam-me que leia a declaração introdutória: "Portanto, um nível muito substancial de acomodação monetária ainda é necessário para as pressões da inflação subjacentes para construir gradualmente e apoiar a evolução da inflação global no médio prazo".

Mas deixe-me deixar claro uma coisa: depois de muito tempo, estamos finalmente experimentando uma recuperação robusta, onde só temos que esperar por salários e preços para avançar em direção ao nosso objetivo. Agora, a última coisa que o Conselho do BCE pode querer é realmente um aperto indesejável das condições de financiamento que retardam esse processo ou podem mesmo prejudicá-lo; e é por isso que retem a segunda função, ou vamos chamar, função de reação. "Se a perspectiva se tornar menos favorável ou se as condições financeiras se tornarem inconsistentes com o progresso em direção a um ajuste sustentado no caminho da inflação, estamos prontos para aumentar nosso programa de compra de ativos em termos de tamanho e / ou duração". E penso que o governo O Conselho forneceu provas suficientes de que, quando a flexibilidade é necessária para alcançar seus objetivos, conseguiu encontrar tudo o que era necessário. Então é por isso que mantemos esse viés.

Pergunta: Suas observações sobre a inflação hoje parecem remanescer um pouco sobre o que você disse em Sintra. Em Sintra, minha impressão era que você parecia bastante confiante de que as pressões de relançamento começassem a surgir e que a fraqueza da inflação seria temporária. Hoje você está dizendo que você não vê nenhum sinal de uma retirada da inflação geral. Você pode talvez explicar um pouco como chegamos a um ponto em que percebemos essas pressões de reflexão onde você está dizendo que ainda não há sinais disso?

Para a minha segunda pergunta, parece do que você está dizendo hoje, também, que a taxa de câmbio e também o salto nos custos de empréstimos do governo estão tendo algum impacto sobre o seu pensamento sobre o que você vai fazer em 2018, Vimos também da reação ao seu discurso em Sintra e também na birra cônica nos EUA que pode ser muito difícil controlar os mercados de títulos. Como você vê o BCE ser capaz de fazer isso, e você consideraria fazer algo parecido com o Banco do Japão, onde há uma tentativa de gerenciar a curva de rendimentos com bastante cuidado e diretamente?

Draghi: Revisei os desenvolvimentos dos mercados financeiros há um momento, e acho que os coloco no contexto apropriado, mas nada como BoJ foi discutido. Mas deixe-me apenas comentar o seu paralelo com o discurso de Sintra: nossa avaliação é aquilo que acabei de dizer, em Sintra e em Tallinn - porque devemos voltar a isso, o Q e A e a declaração introdutória - não são muito diferente. Em todas as ocasiões, o que fizemos foi, basicamente, fazer um balanço da melhoria inquestionável nas perspectivas de crescimento na área do euro. Então, nos perguntamos: "Por que isso não se mostra em uma taxa de inflação mais elevada, inflação inicial e subjacente?" E passamos por uma série de razões que têm que ver com o mercado de trabalho, tem que ver com atraso, procurando negociações salariais, com produtividade, e em Sintra esta análise foi bastante ampla, bastante detalhada.

E então, dissemos: "Esses fatores serão permanentes ou temporários?" Nós dissemos: "Bem, eles vão durar algum tempo, com certeza, mas provavelmente eles não são permanentes porque, à medida que a recuperação econômica melhora e A perspectiva de crescimento melhora, todas essas razões perderão alguns dos seus efeitos. Por exemplo, a folga do mercado de trabalho pode ser maior do que o estimado anteriormente, mas à medida que a situação econômica e o crescimento melhoram, o mercado de trabalho, e isso será absorvido ", e assim por diante para todos esses vários motivos. Nós pensamos - ninguém pode ter certeza de 100%, e pensamos que vai levar tempo, mas no final - embora, como eu disse, ninguém pode ter certeza absoluta disso - no final, essas razões perderão alguns dos seus efeitos.

Então, nós dissemos: "Nós estamos lá?" E a resposta foi: "Não, ainda não estamos lá". E é por isso que, em Sintra, usei repetidamente o conceito - juntamente com a confiança, que, no final, iremos lá - o conceito de persistência ou paciência. Persistência em manter o estímulo atual no lugar. Estímulo em que todo o caminho da inflação é projetado, é condicional. Então, dissemos que a nossa política monetária acompanhará a recuperação, e isto é, acredito, não só em Sintra, mas também em Tallinn, e certamente hoje. Então, tudo isso diz basicamente que o BCE, o Conselho do BCE - antes de tudo - confia na força e no poder de seu pacote monetário em todos os seus elementos. Em segundo lugar, diz que o Conselho do BCE está pronto para usar a flexibilidade necessária para tornar realidade o pacote de política monetária. E em terceiro lugar, diz que o BCE permanecerá no mercado por um longo período de tempo.

Então, em conclusão, não tenho certeza de que vejo grandes diferenças. Muito foi feito da palavra reflation. Pela maneira, a reportagem significa - você tem relato quando o nível de preços caiu abaixo da linha de tendência e ele se recupera. Recupera-se abaixo da linha de tendência: essa é a definição técnica de reflation. No discurso em Sintra e antes, dissemos que a reflation substituiu a deflação - ou os riscos de deflação, realmente, melhor. Então, não há grandes diferenças.

Pergunta: Tenho uma questão geral de quão confiante está você é que é realmente possível retirar esse estímulo extraordinário sem criar volatilidade: você está confiante de que uma transição tão suave é realmente possível?

A segunda pergunta é sobre a Grécia. A Grécia tem muito esperança de voltar para os mercados para vender dívidas. Quão confiante é que o BCE também estará comprando títulos do governo da Grécia indo para frente?

Draghi: Estamos confiantes de que este processo pode ser gerenciado de forma suave, e então vemos o nosso programa prosseguir de forma harmoniosa. Como eu disse, o Conselho do BCE deu provas suficientes no passado que pode realmente usar toda a flexibilidade que é necessária.

No seu segundo ponto, passamos por isso várias vezes. Em primeiro lugar, a terceira revisão deve ser completada. O governo grego decidiu, como você disse, tocar o mercado e, claro, cabe ao governo decidir sobre isso. No entanto, a boa implementação do programa e a credibilidade são essenciais para restabelecer a confiança do mercado, e temos que tomar nota de que o banco central nacional expressou alguma preocupação com isso; embora tenha havido um sério progresso na Grécia nos últimos meses. Mas a emissão - a forma como vemos isso é que a atividade de emissão deve ser parte de uma estratégia geral onde você tenha concluído o terceiro programa e também um retorno ao mercado, mas deve ser de forma duradoura. Portanto, é prematuro falar sobre outras coisas, e o que você sugeriu, ou também outros programas.

Pergunta: Por favor, deixe-me tocar novamente o seu discurso de Sintra e as explicações que você deu hoje. Você diria que houve talvez em partes do mundo econômico e financeiro uma espécie de interpretação errada do que você disse em Sintra?

E, em segundo lugar, na sequência deste discurso, mas também antes, em algumas partes do mercado, houve exigências de que talvez seja sábio e sensato que o BCE apresentasse uma espécie de roteiro, uma espécie de cronograma, claro, afunilando-se, mas também em relação a possíveis mudanças na política monetária geral. Você diria que algo assim seria útil?

Draghi: Na primeira pergunta, nunca comentei sobre os desenvolvimentos do mercado.

Na segunda questão, é exatamente isso que será a substância da nossa discussão no outono. Então, a resposta é sim, o BCE considera útil, importante, essencial, e esse é o tipo de discussões que vamos ter no outono.

Pergunta: minha primeira pergunta é sobre o trabalho técnico. Você pediu ao pessoal do BCE que começasse a procurar as opções técnicas para QE além de dezembro, apenas a nível técnico?

A segunda questão é ligeiramente diferente: cinco compromissos dentro do BCE foram anulados no ano passado, e agora a nomeação de seu próprio conselheiro está sendo contestada judicialmente. O que você pretende fazer para melhorar as práticas de contratação na instituição?

Draghi: A primeira resposta é não, não foi discutido. Eles não foram encarregados.

A segunda resposta é, de verdade, em certo sentido, agradecemos ao Comitê de Pessoal e ao IPSO quando abordam erros que nós, como todos os outros, fazemos. Às vezes, suas preocupações estão corretas; às vezes não são. Então, procedemos dessa maneira. Sinceramente, desejo trabalhar - não só eu, mas também os membros da Diretoria Executiva e a alta administração - desejamos trabalhar com o Comitê de Pessoal e o IPSO. O problema é que é muito difícil ter confiança - você sabe, a confiança é uma rota de dois sentidos, onde é muito difícil confiar em alguém que discute coisas sobre a imprensa e os fios de notícias, e assim por diante, todas as vezes. E, francamente, também para a equipe, que é uma equipe de qualidade de classe mundial, ser visto na imprensa como sendo discutido continuamente deve ser - é um pouco triste. Então, acho que o que deve ser melhorado, talvez de ambos os lados, seja a maneira de trabalhar em conjunto, não necessariamente nossas práticas de contratação, que, como eu disse, quando precisam de correção, corrigimos-nos sem hesitação.

Pergunta: Posso perguntar-lhe, você também disse no discurso de Sintra que, à medida que a economia continua a recuperar, uma orientação política constante se tornará mais acomodatícia. Parece que a economia continuará a se recuperar ainda mais. Você também disse que o Conselho de Governadores provavelmente irá discutir mudanças no outono: você vê isso como provável que uma mudança na posição monetária no outono será necessária?

Draghi: É exatamente por isso que estamos tendo essa discussão no outono e por que não queremos marcar uma data precisa; porque temos que ter toda a informação disponível nesse momento, o que certamente teremos até então. Será uma discussão composta por diferentes partes. Nós não olhamos apenas para a recuperação do crescimento, é claro, para avaliar se a orientação da política monetária é apropriada ou não. Nós também temos que olhar - na verdade, em primeiro lugar, temos que olhar para o caminho da inflação, quer converge de maneira sustentável e auto sustentada para o nosso objetivo. E é por isso que eu disse antes: na presença desta recuperação do crescimento, se quisermos experimentar um aperto indesejado de condições de financiamento que possam comprometer a convergência no médio prazo da inflação para nossos objetivos, então teremos que agir e nós também precisamos usar o viés da aplicação e outra medida. É por isso que esta discussão que vamos ter no outono é multifacetada.

Pergunta: Será possível que o BCE, por exemplo, tome uma decisão geral sobre a redução das compras de títulos primeiro, ou muito cedo, e depois decida as modalidades das compras mais tarde? Isso seria uma opção, talvez?

Minha segunda pergunta: você disse que não há sinal convincente de uma recuperação da inflação ainda. Por exemplo, o crescimento dos salários ainda não foi recuperado. Talvez os fundamentos também tenham mudado após a crise financeira, as relações entre crescimento e salários e inflação, ou o sinal convincente só se os salários realmente se retirarem?

Draghi: A resposta para a primeira pergunta é que não discutimos isso.

A segunda questão realmente pergunta se algo mudou após a crise financeira, de modo que a resposta dos salários a uma melhoria no mercado de trabalho é diferente do que era no passado, antes da crise; e a resposta é sim, certamente. Isso mudou, e há uma variedade de fatores por que isso mudou que eu passei explicitamente durante meu discurso em Sintra, mas também em outras ocasiões. Estas são mudanças profundas. A questão-chave para nós é: eles serão permanentes ou estruturais; Ou, no final, voltaremos para uma espécie de relação entre o mercado de trabalho, entre o desemprego eo crescimento salarial, como costumávamos ter no passado?

A conclusão que nós extraímos - como eu disse, com muita cautela, no entanto, porque não é algo em que se pode ter certeza de 100% - a conclusão que damos é que, no final, sim, voltaremos a um relacionamento como antes A crise. Concentrei-me no mercado de trabalho, mas, de fato, existem outras razões pelas quais essa resposta pode ser adiada. Por exemplo, o processo de alavancagem é outro motivo pelo qual isso é mais lento do que você teria em tempos normais. Em geral, depois de uma crise financeira prolongada e uma longa recessão como a que tínhamos, você esperaria fenômenos como histerese, fenômenos como, como eu disse, negociações salariais voltadas para trás, como a desalinhamento - então é uma variedade de fenômenos e alguns de eles têm a ver com o mercado de trabalho; outros não. Ao longo de tudo, estamos confiantes de que estamos passando, mas é uma combinação de confiança, prudência e paciência.

Pergunta: Você disse que não pediu aos comitês ainda que preparem opções para uma saída. Quais são as chances de sua próxima reunião de política, você realmente tem opções concretas na mesa sobre as quais você pode discutir e tomar uma decisão? Ou você apenas criaria comissões para preparar opções após suas discussões iniciais sobre uma possível saída no outono?

A minha segunda pergunta é que você destacou a flexibilidade do Conselho do BCE: o que você acha que são as chances neste ponto de que você teria que mudar os parâmetros ou as regras do programa QE novamente para garantir que haja ativos suficientes para comprar?

Draghi: Desculpe, mas a resposta para a segunda pergunta é que não discutimos isso, e também para o primeiro. Não discutimos o que vamos fazer em vista de setembro, ou menos ainda, o que faremos depois de setembro. Como eu disse, foi uma conclusão unânime, exatamente: Não configure datas. Precisamos pensar. Precisamos ter muitas informações que não temos hoje. Há muita incerteza. Assim, o Conselho do BCE não queria ser obrigado a tomar decisões na ausência de informações completas.

Pergunta: Em primeiro lugar, na imagem da inflação no momento: é hora de olhar para a meta de inflação? Isso foi discutido? Tivemos todo esse QE bombeado através do sistema, fizemos toda essa acomodação extra, e a inflação não é onde deveria estar, ou onde o BCE gostaria que fosse. Isso porque o alvo está errado? Ou apenas, agora, por causa do que vimos, vai levar muito mais tempo para chegar lá?

E em segundo lugar, no que diz respeito às chaves de capital e ao fato de que, pelo terceiro mês consecutivo, a Alemanha caiu abaixo disso, ou as compras para a Alemanha caíram abaixo disso. O preço e a disponibilidade de crédito no lado corporativo talvez tornem isso mais atraente para o programa: isso foi discutido ou considerado?

Draghi: A resposta para a segunda pergunta é que não discutimos isso. Nós não discutimos isso, mas, como eu disse, nós lhe demos bastante que era o caso o tempo todo que, quando o Conselho do BCE precisava de flexibilidade para levar adiante sua política monetária, conseguiu encontrá-lo.

No primeiro ponto, na verdade não discutimos isso, não desta vez, mas em outras ocasiões, nós o abordamos brevemente. Basicamente, a resposta é, em primeiro lugar, os motivos que levaram, a meu ver, a todos os principais bancos centrais do mundo a adotar um objetivo de 2%, ou em torno desse conceito, no início dos anos 2000, ainda são válidos. E, especificamente, na área do euro, para o BCE, ainda são válidos.

Em segundo lugar, é verdade, nossas medidas de política monetária já estão vigentes há muito tempo, mas produziram efeitos muito significativos. Podemos dizer que hoje foram criados nos últimos três anos, se não me engano, cerca de 6 milhões de empregos: muito mais do que qualquer outra época antes da crise na mesma quantidade de tempo. Todos os indicadores de sentimento econômico, os indicadores de pesquisa, estão em qualquer momento alto ou próximo disso. Assim, as políticas têm sido inquestionavelmente bem sucedidas no lado real da economia; É a resposta em termos de inflação que ainda estamos aguardando e buscando e monitorando. Então, a resposta para isso é que precisamos ser pacientes ao invés de mudar o objetivo.

Além disso, se você se perguntar quão credível é alguém, realmente - um indivíduo ou uma instituição - que, quando não atinge o objetivo, muda e torna possível, alterando a definição? Aliás, todo o raciocínio poderia ser feito ao contrário, se tivéssemos uma inflação de 4% e queríamos derrubá-lo, e decidimos que 4% é o novo objetivo. Portanto, não é muito credível. Finalmente, penso em discutir os objetivos em mudança neste momento, seria desestabilizador para as expectativas. Seria altamente desestabilizador.

Pergunta: Que tipo de nova informação você precisaria ver entre agora e o outono para convencer o BCE de que algo precisava ser ajustado em termos de estímulo? Você precisaria ver uma revisão ascendente da inflação, por exemplo, ou nas previsões econômicas? Ou seria suficiente se o crescimento simplesmente continuasse da maneira que se espera que faça?

Minha segunda pergunta é, o 7 de setembro conta como a queda, o outono?

Draghi: Bem, se o Conselho do BCE decidiu definir o outono como 7 de setembro, provavelmente teríamos dito que 7 de setembro será quando decidiremos. Então, será deliberadamente mantido aberto.

Sua outra pergunta, que informação - não é que estamos procurando um ponto de dados específico que desencadeie um comportamento ou outro. Em setembro, teremos as projeções macroeconômicas, teremos projeções macroeconômicas da equipe, então há mais informações que podemos observar de agora em diante. É basicamente o sentido do Conselho de Governadores que teremos mais confiança em tomar uma decisão com mais informações do que hoje.

Pergunta: Você disse durante a declaração de abertura que a recuperação foi ampliada em setores e regiões. É óbvio que ainda existem alguns pontos problemáticos, ainda algumas áreas que têm alto desemprego ou onde o crédito é difícil de encontrar: quanto isso funciona em seu pensamento? Quão ampla a recuperação deve ter antes de se sentir confiante sobre talvez remover algumas das acomodações?

E, em seguida, uma questão relacionada: quão confiante é que algumas áreas que beneficiaram do alojamento podem ficar sozinhas uma vez que as condições voltam ao normal?

Draghi: Sua pergunta realmente nos lembra a todos que o que dizemos sobre o impulso do crescimento, uma forte recuperação, é uma média. Na verdade, como você disse, existem manchas que não viram uma recuperação tão grande, e eles, em certo sentido, não aparecem quando damos essa descrição geral média. Isso é algo que sempre deve ser mantido em mente. Quando dizemos que criamos empregos e que o mercado de trabalho está melhorando, nenhuma questão é verdadeira no agregado, mas ainda assim não nega a presença de áreas onde a folga permanece significativa e o desemprego - e o desemprego juvenil especialmente - permanece significativo .

Dito isto, devemos sempre lembrar que nosso mandato não é o crescimento nem o emprego, mas é a estabilidade de preços, e é aí que a nossa política monetária está orientada, e é isso que temos que observar em termos de decidir se estamos realmente em movimento com sucesso. Acho que essa é a minha resposta.

Na sua segunda pergunta, novamente, em certo sentido, vai além do nosso mandato. Nós temos que levar em conta isso em nossas mentes: nossa missão é a da estabilidade de preços, e é isso que temos que observar, e temos que apontar nossa ação política para esse objetivo.

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