Opções uvxy de negociação
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Minha estratégia de opções UVXY.
15 de julho de 2018 3:42 PM.
Bem-vindo à minha primeira publicação do InstaBlog. Recebi uma tonelada de feedback que queria mais informações sobre a estratégia de minhas opções para UVXY.
Antes de começar, gostaria de salientar que a compra de SVXY é uma alternativa adequada a esta estratégia. Para cada um deles e eu prefiro usar opções UVXY no ambiente atual.
Eu tenho duas estratégias diferentes:
A venda de chamadas e compras coloca (realmente a mesma estratégia quando você pensa sobre isso).
Isso exige uma depuração de opções de nível mais alto e uma conta de margem.
É importante não se marginar nesses negócios caso ele não venha a seguir o seu caminho.
Estratégia: Uma vez que a volatilidade tenha aumentado e está em declínio, venda uma chamada UVXY no dinheiro. Nas chamadas de dinheiro fornecem os maiores benefícios de decadência do valor do tempo. Eu também comercializo a chamada de longo prazo, geralmente pelo menos um ano até o vencimento. Quanto mais longe a opção é, o valor mais extrínseco que possui.
Uma vez que UVXY retirou cerca de 20-30%, liquidarei minha posição e aguardarei o próximo evento.
A compra de peças dá-lhe a flexibilidade de não ser marginalizado. Essencialmente, o máximo que você pode perder é 100%, onde existe a possibilidade de perder mais de 100% com a venda de chamadas.
Minha estratégia para comprar puts é uma abordagem de 3 pinos.
Eu novamente espero até que a volatilidade tenha aumentado e está em declínio.
1. Use opções semanais - 20%
2. Use opções mensais - 60%
3. Use opções trimestrais - 20%
Acima, você pode ver a alocação. Eu nunca compro ponha mais de 90 dias para UVXY. A razão é que eu planejo sair do cargo em 15-40 dias. Eu coleciono esse prémio no caminho para baixo e eu liquidar minha posição e esperar por outra oportunidade.
O tempo necessário para esta estratégia é essencial. Eu me concentraria em contango e backwardation. O VIX Futures entrará em atraso em um aumento da volatilidade. À medida que o% de atraso começa a diminuir isso deve indicar a você que os futuros VIX estão começando a diminuir. Uma vez que os futuros entrem em contango, isso deve ser uma confirmação de que o evento, a condição econômica, a situação, que o causou a pica, estão começando a se acalmar.
É muito importante acompanhar os eventos econômicos e políticos durante esses períodos. Depende de você, o investidor individual, prever movimentos no mercado com base nos dados disponíveis. Não existe uma estratégia garantida para picos de temporização no VIX. Eu sou mais conservador e espero que a situação se desempenhe. Outros não são e tentam e tempo o pico. Esta é uma estratégia perigosa.
Tenho um bom artigo sobre como a UVXY e a SVXY reagiriam em 2008 e 2018. Seria útil para informações sobre o tempo. Mesmo que UVXY subisse mais de 1000% em 2008, ainda teria acabado negativo menos de um ano depois.
Para evitar a erosão inesperada do capital, uso uma perda de parada em vez de uma cobertura.
A VIX Trading representa 20 a 30% da minha carteira de investimentos. Eu não recomendo usar essas estratégias com 100% de seu portfólio.
Com a minha idade, estou bem com riscos maiores. No entanto, à medida que eu progrito, tomo os ganhos feitos negociando o VIX e alocamos isso para investimentos de longo prazo. Assim, reduzindo a porcentagem do portfólio.
Espero que você tenha encontrado essas estratégias úteis. No ano passado, eles renderam-me um retorno de 86%. Eu apenas faço esses negócios 3-5 vezes por ano porque espero por oportunidades estratégicas com base no cronograma acima.
É importante entender o que você está fazendo antes de entrar nessas negociações. Eu recomendo uma conta de prática ou vários anos de pesquisa antes de tornar esta uma estratégia de investimento permanente.
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Divulgação: O autor não tem cargos em nenhum estoque mencionado, e não há planos para iniciar qualquer cargo nas próximas 72 horas.
Divulgação adicional: se este artigo deixa você com perguntas, você ainda não está pronto para negociar VIP ETPs. Certifique-se de fazer uma pesquisa extensa sobre timing, condições econômicas, perspectivas e riscos antes de entrar em qualquer uma dessas estratégias.
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Estratégia de negociação de Opções UVXY para lucrar com a baixa volatilidade (VIX)
Tenho vindo a negociar as opções UVXY de forma tardia e consegui encontrar uma estratégia comercial bem sucedida. Como muitos de vocês agora, a volatilidade foi em mínimos de vários anos sem nenhum salto à vista. Isso não é dúvida devido a vários fatores, mas o atual ambiente de mercado destruiu a volatilidade como a conhecemos. No entanto, deve-se lembrar que a volatilidade sempre vem mais cedo ou mais tarde.
Basicamente, as opções de compra de compra (seja ligeiramente ITM ou ligeiramente OTM dependendo da sua tolerância ao risco) cerca de duas semanas em UVXY tem sido consistentemente rentável. Eu pessoalmente acho que o último é a melhor maneira de lucrar com a baixa volatilidade. Alguns podem optar por reduzir a segurança, o que é significativamente mais arriscado e proporciona um menor potencial de lucro. Além disso, pode-se decidir passar por longo SVXY, que é menos arriscado com e não uma idéia horrível por qualquer meio. Mas, uma vez mais, seria deixar dinheiro na mesa em comparação com as opções.
A compra de opções de venda no UVXY (em vez de todos os outros instrumentos relacionados ao VIX) é melhor por causa da alavancagem e da degradação do tempo. Essas duas coisas combinadas praticamente garantem que UVXY (PowerShares Exchange-Traded Fund Trust II) cairá ao longo do tempo. Isso pode ser visto no gráfico abaixo:
Análise Técnica UVXY.
O gráfico mostra como o ETF está destinado a cair. Como você pode ver, UVXY geralmente cai depois de se aproximar ou testar o SMA de 20 dias (melhor área para entrar em uma posição apostando contra a segurança). Concedido, a UVXY tem estado melhorando recentemente, mas parece estar pronta para cair muito bem em breve. Lembre-se, este é um ETF que sobrevive em divisão inversa.
Finalmente, gostaria de agradecer a leitura da minha postagem. Se você encontrou esta estratégia de negociação de opções de UVXY, certifique-se de me seguir em StockTwits e Twitter (@TheRightTrader) para manter-se atualizado com meu conteúdo. Melhor sorte de negociação 😉
Opções uvxy de negociação
1. UVXY não é um estoque, é um ETF (fundo negociado em bolsa).
2. Constantemente perdeu dinheiro todos os anos desde a sua criação.
O nome completo do UVXY & # 8217; é ETF Ultra-VIX Short-Term Futures, e além do fato de que ele pode ser comprado e vendido, como um estoque, na verdade, não é muito o que o torna similar a um estoque.
Ao conhecer alguns pontos-chave sobre essa ETF de volatilidade, como por que ela é inerentemente falha, quem gerencia e como ela troca, você pode obter uma visão sobre como capitalizar as oportunidades que ela apresenta.
Pontos chave.
UVXY não é um estoque; É um fundo negociado em bolsa (ETF) Embora não seja um estoque, ele pode ser comprado e vendido, assim como uma ação em negociação regular e pós-horas, a UVXY pretende rastrear o S & amp; P 500 VIX Índice de Futuros de Curto Prazo e alavancá-lo 2x O Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX é composto por uma média ponderada de contratos de futuros da VIX. UVXY NÃO rastreia o Índice CBOE VIX e os dois ativos geralmente funcionam de forma independente (embora sejam altamente correlacionada) UVXY pode / vai para zero e repita este processo por divisão inversa repetidamente O ROI da UVXY & # 8217; desde o início é -91.30% Os spreads de lances / pedidos são apertados. Seu volume diário médio de 90 dias é de 3,5 milhões de ações. As opções de incremento Penny Penny estão disponíveis e são muito líquidas.
Como funciona o UVXY?
A UVXY visa rastrear 2 vezes o desempenho do Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX, e este índice mede os retornos de uma carteira de contratos de futuros VIX mensais, ou seja, os dois contratos mensais mais próximos. A ProShares, uma grande instituição que cria e gerencia ETFs, executa UVXY e classifica-o claramente como um comércio de curto prazo devido à sua alavancagem 2x e exposição ao contango de volatilidade.
Simplificando, o UVXY rastreia duas vezes o desempenho do S & amp; P 500 VIX Short-Term Futures Index e fornece o dobro da alavancagem.
Para criar um produto que reproduza com precisão o Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX (que não é diretamente negociável em si, assim como o Índice VIX), os gerentes da UVXY precisam manter uma grande quantidade de contratos de futuros VIX & # 8211; e eles certamente fazem.
Isto é o que as atrações típicas da UVXY se parecem:
Em qualquer dia, apenas para manter uma exposição adequada para rastrear o Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX, os gerentes da UVXY possuem cerca de 65.000 contratos de futuros VIX com um valor nocional de quase US $ 700.000.000.
Por que a UVXY não é um investimento de compra e retenção.
Como regra geral, quanto mais longe você for, mais caro é comprar a volatilidade, como os futuros da VIX.
Em um período de tempo tão estreito como cinco dias a partir de agora, um crash do mercado é um tanto improvável. Mas em um período de seis meses a partir de agora, as chances aumentam. Este é um dos princípios fundamentais de por que os futuros VIX que estão mais atrasados no tempo geralmente são mais caros, mas nem sempre.
Observe esta tabela mostrando os preços atuais dos futuros VIX mensais.
O preço dos futuros de setembro é de US $ 12.775 e os futuros de outubro são $ 13.515.
No caso da UVXY, os gerentes da ProShares estão comprando os contratos de futuros de setembro e outubro de VIX para um prêmio e, em última análise, os vendem por uma perda à medida que o prazo de validade se aproxima.
Se nada acontece nos mercados, ou mesmo se algo acontecer, mas o mercado se recupera, os futuros de outubro de VIX que foram comprados por US $ 13.515 valerão em torno de US $ 12.775 após apenas 28 dias. Este é o custo do carry associado aos futuros VIX e essa é a razão pela qual o UVXY fecha nos meses mais vermelhos.
Como os gestores de fundos da UVXY precisam comprar constantemente uma cesta de futuros VIX de curto prazo, a ProShares está essencialmente comprando alta e vendendo baixas. Não é uma ótima receita para o sucesso do investimento. Assim, o desempenho do UVXY é -91.30% desde a sua criação.
Desempenho de UVXY.
Como você poderia adivinhar, já que a UVXY foi criada em 3 de outubro de 2018, perdeu dinheiro todos os anos.
É por isso que a manutenção da UVXY nunca deve ser feita a longo prazo!
Veja o retorno YTD do UVXY vs S & amp; P 500 VIX Short-Term Futures Index (as faixas index UVXY).
Devido à natureza alavancada dupla de UVXY, ele apresenta um desempenho pior do que o índice real que rastreia! Como se isso não fosse suficiente, se você tivesse comprado no UVXY quando lançado pela primeira vez em 2018, você perderia 91,31% do seu investimento.
No site da ProShares, eles declaram explicitamente que o UVXY é & # 8220; destinado a uso a curto prazo; os investidores devem gerenciar e monitorar ativamente seus investimentos, com tanta frequência quanto diariamente. & # 8221;
Se você está pensando em comprar e segurar UVXY, simplesmente não faça isso. Você está quase garantido para perder seu dinheiro, a menos que haja uma crise financeira prolongada e a volatilidade reverte seu curso.
Market Makers e UVXY.
A ProShares e os Participantes Autorizados de terceiros (fabricantes de mercado) possuem algoritmos de computador que asseguram que o preço de mercado da UVXY & # 8217; é sempre muito próximo do valor do Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX.
Se diverge demais a qualquer momento, porque um investidor de varejo está comprando uma grande quantidade de ações e empurra o preço, por exemplo, os Participantes Autorizados farão um curto período de estoque necessário. Da mesma forma, se muitas pessoas estão despejando suas ações UVXY e faz com que o preço fique abaixo do valor do índice que rastreie, os Participantes Autorizados entrarão e comprarão ações.
Quase todos os & # 8220; market making & # 8221; no UVXY é feito algorítmicamente. O que significa que poucas pessoas estão sentadas na frente de seus computadores durante todo o dia esperando que o preço de um ETF se desvie demais para que eles possam corrigi-lo.
Como o ProShares faz dinheiro com você.
Gerenciando uma carteira de mais de 65.000 contratos VIX de curto prazo para manter uma média de 30 dias até o vencimento não é feito pro bono. Se você comprar UVXY, toda a sua posição será automaticamente sujeita a um índice de despesas de 0,95%. Os índices de despesas são prática padrão no mundo dos ETFs, mas há algo mais que o ProShares faz com seus ETF de volatilidade que não é prática padrão.
A partir da captura de tela acima que mostra as participações diárias, observe a grande quantidade de dinheiro, cerca de US $ 382 milhões, sentados à margem.
O que a ProShares faz com esse dinheiro não investido? Simplificando, eles começam a receber juros sobre o dinheiro que você oferece depois de comprar UVXY.
No prospecto de investimento da ProShare, indicam como uma parcela de qualquer um dos fundos disponíveis pode ser usada para comprar investimentos de baixa renda e de renda fixa, como títulos do Tesouro e fundos / contas do mercado monetário.
Mesmo que a ProShares use uma conta do mercado monetário que ceda apenas 1% em dinheiro, esses $ 4,000,000 são extra dos investidores que compram em seu fundo todos os anos. Muito inteligente, para eles.
UVXY vai para Zero?
Embora não seja tecnicamente garantida, é altamente provável.
UVXY foi para zero várias vezes devido à perda de contango nos futuros VIX.
Como os ativos financeiros podem não negociar abaixo de zero, o UVXY evita a negociação abaixo de zero por divisão inversa em proporções tão altas como 5: 1.
Uma vez que UVXY se aproxima, digamos, US $ 5,00, os gerentes de fundos reverterão dividindo-o criando 5 vezes o número de ações que traz o preço de volta para US $ 25,00. À medida que o valor de UVXY se deteriora, esse processo de divisão se repete.
A maioria dos gráficos UVXY não contabilizam as numerosas divisões reversas, então os gráficos de longo prazo podem enganar.
Como negociar UVXY.
Porque UVXY é um ETF, ele pode ser comprado e vendido como um estoque. A negociação regular e a negociação pós-horas é essencialmente a mesma.
No entanto, a compra de UVXY não fornece uma peça de uma empresa como comprar um estoque. Em vez disso, você está comprando em um fundo que é dedicado a rastrear os futuros VIX de mais próximo prazo.
O jogo longo.
Os comerciantes procuram comprar UVXY quando pensam que haverá um forte aumento na volatilidade. Comprar UVXY equivale a, mais ou menos, exposição direta aos dois futuros VIX mais ativos (de curto prazo).
Enquanto os futuros VIX estiverem em contango e a volatilidade não aumentando, o UVXY perderá dinheiro todos os meses. Como tal, o tempo é crucial quando é longo, mas pode ser muito rentável quando a volatilidade explode.
UVXY pode dobrar o preço em questão de alguns dias, e é por isso que os comerciantes estão sempre à procura da oportunidade certa de ir longos. Nem muitos outros ativos financeiros oferecem esse tipo de oportunidade, especialmente aqueles que são compráveis em uma conta de corretagem regular ou IRA.
O Short Game.
Como ele literalmente não é recomendado para manter UVXY a longo prazo por seus criadores, e uma vez que perdeu dinheiro todos os anos desde o início, muitos comerciantes procuram vender UVXY curto, mas isso tem seu próprio conjunto de riscos.
Isso se tornou um comércio muito popular nos últimos anos, mas os comerciantes que procuram volatilidade nos ETFs precisam estar conscientes da possibilidade de um aumento muito rápido e rápido no preço. Um acidente no mercado overnight ou outro evento com pânico provavelmente apagaria uma posição de volatilidade baixa alavancada de 2x. No entanto, muitos comerciantes aceitam a probabilidade muito baixa de um enorme aumento de volatilidade com uma grande perda por uma alta probabilidade de deterioração do valor por um pequeno ganho. Como o UVXY é alavancado 2x, o efeito contango é ampliado e os vendedores curtos capitalizam isso.
Por causa da popularidade em curto-circuito UVXY, às vezes é difícil encontrar ações para emprestar.
É um segredo pouco conhecido no mundo comercial que a MB Trading e a Cobra Trading possuem o melhor empréstimo disponível para vendedores curtos. A MB Trading foi adquirida e agora é parte da Ally Invest. A Cobra Trading é uma corretora de introdução para Interactive Brokers, então isso significa que os Interactive Brokers geralmente têm empréstimos muito bons disponíveis.
Por que o comércio UVXY?
A principal razão para negociar UVXY é obter exposição à volatilidade como uma classe de ativos.
Lembre-se, uma vez que não há como comprar diretamente o Índice VIX, os comerciantes recorrem à compra e venda de ETFs como a UVXY para especular e proteger com volatilidade.
Como a negociação de futuros exige aprovação adicional do corretor, a negociação da UVXY é uma abordagem comum em vez de negociar futuros VIX.
Uma vez que ele é alavancado 2x, e porque o S & amp; P 500 VIX Short-Term Futures Index pode trocar 20% em um dia volátil, o UVXY é atraente quando a volatilidade aumenta. Não é incomum ver UVXY aumentar em 30% + em curto prazo como uma hora.
Você compra UVXY, aumenta a volatilidade e UVXY produz um ROI de 20% a 100%.
Você compra UVXY, deteriora-se de contango e 2x de alavancagem, e gradualmente você perde dinheiro.
Você ultrapassa UVXY, aumenta a volatilidade e, de repente, você está de 20% a 100% em sua posição curta.
Quando as posições são dimensionadas adequadamente, o comércio de UVXY no lado longo ou curto pode ser muito eficaz. Tal como está, é sempre o melhor para evitar UVXY a menos que esteja confortável com a exposição aumentada que ele fornece.
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Opções uvxy de negociação
O Exchange Trade Fund UVXY e seu Exchange Traded Note cousin TVIX são fundos de alavancagem de 2X que acompanham a volatilidade de curto prazo. Para ter uma boa compreensão do UVXY (nome completo: ETF Ultra Futuros de Futuros de Curto Prazo), você precisa saber como ele se troca, como seu valor é estabelecido, o que ele rastreia e como o ProShares ganha dinheiro executando.
O UVXY se troca com um estoque. Ele pode ser comprado, vendido ou vendido a qualquer hora do mercado aberto, incluindo períodos pré-mercado e pós-mercado. Com um volume diário médio de 47 milhões de ações, sua liquidez é excelente e os spreads de lance / pedido são um centavo. Possui um conjunto ativo de opções disponíveis, com sete semanas de semana e perto dos ataques de dinheiro a cada 0,5 pontos. Como uma ação, as ações da UVXY podem ser divididas ou reversas. De fato, UVXY recuou 5 vezes em seus primeiros quatro anos de existência - o que pode ser um registro. A última divisão reversa foi de 5: 1 e estou prevendo que a próxima será uma relação de 5: 1 também. Veja esta publicação para obter mais detalhes sobre as divisões históricas e previstas de estoque reverso. UVXY pode ser negociado na maioria dos IRAs / Roth IRAs, embora seu corretor provavelmente exigirá que ele assine eletronicamente uma renúncia que documenta os vários riscos com essa segurança. O curto-circuito de qualquer segurança não é permitido em um IRA.
Como o valor de UVXY está estabelecido?
Ao contrário das ações, possuir a UVXY não lhe dá uma participação de uma corporação. Não há vendas, nenhum relatório trimestral, nenhum lucro / perda, nenhum índice de PE e nenhuma chance de obter dividendos. Esqueça de fazer análise de estilo fundamental no UVXY. Enquanto você se esqueça da análise de estilo técnico também, o preço da UVXY não é impulsionado pela oferta e demanda - é uma pequena cauda no cão de futuros VIX de tamanho médio, que é dominado por opções SPX (valor nocional e $ 100 bilhão). De acordo com seu prospecto, o valor da UVXY está intimamente ligado ao dobro do retorno diário dos Futuros de Curto Prazo S & amp; P VIX. Este índice gerencia um portfólio hipotético dos dois contratos de futuros VIX futuros mais próximos. Todos os dias, o índice especifica uma nova combinação de futuros VIX nesse portfólio. Para obter mais informações sobre como o próprio índice funciona, veja esta publicação ou o prospecto UVXY. O índice é mantido pelos índices S & P Dow Jones. O valor teórico da UVXY se estava perfeitamente rastreando 2X os retornos diários do índice de curto prazo são publicados a cada 15 segundos como o valor "intraday indicativo" (IV). O Yahoo Finance publica esta citação usando o ticker UVXY-IV. Os atacadistas chamados "Participantes Autorizados" (APs) às vezes intervêm no mercado se o valor comercial da UVXY divergir muito do valor IV. Se a UVXY estiver negociando o suficiente abaixo do valor IV, eles começam a comprar grandes blocos de UVXY - o que tende a elevar o preço, e se ele estiver negociando acima, eles serão curtos UVXY. Os APs têm um acordo com a ProShares que lhes permite fazer essas manobras restaurativas com lucro, por isso são altamente motivados para manter o rastreamento da UVXY em boa forma.
Idealmente, a UVXY acompanharia exatamente o índice VIX® do CBOE - o indicador de volatilidade de fato do mercado. No entanto, uma vez que não há investimentos disponíveis que acompanham diretamente o VIX ProShares escolheu acompanhar a próxima melhor escolha: futuros VIX. Futuros VIX não são tão voláteis quanto o próprio VIX; As soluções (por exemplo, como VXX) que detêm posições desalavancadas em futuros VIX movem apenas cerca de 45%, tanto quanto o VIX. Esta queda deixa os vizinhos de volatilidade clamando por mais - daí o UVXY e TVIX com alavanca 2X. A ProShares atinge o retorno diário de 2X, aproveitando o fato de que os futuros VIX exigem apenas uma pequena porcentagem (por exemplo, tipicamente inferior a 25%) do seu valor nominal, devem ser depositados como margem para comprar o contrato. Ao duplicar o número de contratos que eles possuem, eles podem duplicar os retornos. Para manter esta alavancagem perto de uma constante 2X, eles devem ajustar o número de contratos de futuros mantidos pelo fundo no final de cada dia de negociação. Este ajuste é essencialmente um processo de composição. Se você quiser entender como os fundos de alavancagem 2X funcionam em detalhes, você deve ler esta publicação, mas o mais importante é que você deve saber que a alavanca 2X aplica-se apenas a retornos percentuais diários, e não retornos de prazo mais longos. Para um fundo alavancado, os resultados a longo prazo dependem da volatilidade do mercado e das tendências gerais. No caso do UVXY, esses fatores geralmente (mas nem sempre) conspiram para arrastar dramaticamente o preço quando mantido por mais de alguns dias. O processo de alavancagem não é o único arrasto no preço UVXY. Os futuros VIX utilizados como subjacentes levam seu próprio conjunto de problemas. O pior é o valor horrível decaído ao longo do tempo. A maioria dos dias ambos os conjuntos de futuros VIX que UVXY rastreia a deriva mais baixa em relação ao VIX que arrastou o índice sub-alavancado subjacente ao UVXY. Esse arrastar é chamado de perda de roll ou contango. A combinação de perdas devido à estrutura 2X e perdas contango somam perdas UVXY típicas de 10% por mês (70% ao ano). Este não é um investimento de compra e detenção. Por outro lado, a UVXY faz um bom trabalho ao combinar os movimentos percentuais de curto prazo do VIX. O gráfico abaixo mostra as correlações históricas com a aproximação linear melhor ajustada, mostrando que os movimentos da UVXY são cerca de 92% dos VIX's. Os dados anteriores ao início da UVXY em 3 de outubro de 2018 provêm da minha simulação de UVXY com base nos futuros VIX subjacentes.
A maioria das pessoas compra UVXY como um investimento inverso, esperando que ele suba quando o mercado de ações diminui. Isso faz um trabalho respeitável com os movimentos percentuais da UVXY com uma média de -5,96 vezes o movimento percentual de S & amp; P 500. No entanto, 16% do tempo UVXY moveu-se na mesma direção que o S & amp; P 500. Então, não diga que o UVXY está quebrado quando não acontece de se mover da maneira que você espera. A distribuição dos movimentos UVXY% em relação ao S & amp; P 500 é mostrada abaixo:
Com errático S & amp; P 500 rastreamento e forte erosão de preços ao longo do tempo, possuir UVXY geralmente é um investimento pobre. A menos que seu tempo seja especialmente bom, você perderá dinheiro.
Como o ProShares ganha dinheiro com o UVXY?
Como um Fundo de Comércio Cambial (ETF), a UVXY deve manter explicitamente os títulos ou swaps apropriados que correspondem ao índice que rastreia. A ProShares faz um trabalho muito bom de proporcionar visibilidade a essas posições. A guia "Daily Holdings" de seu site mostra quantos contratos de futuros VIX estão sendo mantidos. Devido à natureza 2X do fundo, o valor nominal dos contratos de futuros VIX será muito próximo ao dobro do valor líquido "Outros ativos / caixa" do fundo.
A ProShares cobra uma taxa de investidor diária nos ativos da UVXY - em uma base anualizada é de 0,95% ao ano. Com ativos atuais de US $ 700 milhões, essa taxa gera cerca de US $ 6 milhões por ano. Isso deve ser suficiente para cobrir os custos da ProShares UVXY e ser rentável, no entanto, eu suspeito que o modelo comercial da ProShares inclui receitas de mais do que apenas a taxa do investidor. Uma pista no modelo de negócios da ProShares pode estar contida nesta frase no prospecto UVXY & # 8217;
"Uma parcela dos ativos de cada Fundo VIX pode ser mantida em dinheiro e / ou títulos do Tesouro dos EUA, valores mobiliários de agência ou outros títulos de renda fixa de curto prazo de alta qualidade ou títulos similares (como ações de fundos do mercado monetário e acordos de recompra garantidos) "Os títulos da agência são coisas como títulos da Fannie Mae. A categoria de acordos de recompra garantidos me parece um lugar onde a ProShares pode estar melhorando significativamente do que as taxas do mercado monetário. Com a UVXY atualmente capaz de investir cerca de US $ 350 milhões, isso pode ser um fluxo de renda significativo. De acordo com a ferramenta ETF Fund Flows do ETF, os fluxos líquidos da UVXY foram de cerca de US $ 1,8 bilhão desde o início em 2018. Atualmente, vale US $ 700 milhões, pelo que a ProShares facilitou a destruição de cerca de um bilhão de dólares do dinheiro do cliente - até agora. Estou confiante de que a tendência geral de destruição continuará. A UVXY escapou da publicidade negativa que os fundos da Barclays 'VXX e VelocityShares' TVIX geraram, mas, à medida que continua a crescer em tamanho e continua a destruir o valor do acionista em taxas de reflexão, provavelmente é uma questão de tempo antes de UVXY começar a se vilipendiar méritos próprios ou falta deles.
UVXY é como uma arma carregada, eficaz quando usada no momento certo, mas perigosa se você deixa isso deitado.
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UVXY rastreia uma mistura de futuros VIX, não o VIX diretamente. Enquanto os futuros VIX eventualmente se alinham com o VIX no dia da expiração, eles são livres para seguir seu caminho antes disso e, muitas vezes, fazer. Para ver mais: https: // sixfigureinvesting / 2018/03 / how-do-uvxy-work /
Obrigado, Vance. Voltei e releio o artigo com foco particular no gráfico de dispersão que mostra a correlação entre ^ VIX e UVXY. Na minha publicação ontem, eu disse que os dados não mostravam uma ocorrência anterior de um dia como o dia em que o ^ VIX aumentou 4% e o UVXY desceu 4%. Agora percebo que eu mal interpretou a escala do gráfico por uma ordem de grandeza. Na verdade, essa divergência (^ VIX acima e UVXY em um determinado dia) é tudo no quadrante inferior direito da origem. Embora não tenha havido ocorrências de uma divergência + 40 / -40, há claramente uma história de divergência nos dígitos baixos de cada um dos lados da origem em qualquer dia.
Hoje está mostrando o mesmo fenômeno (^ VIX + 2,4%, UVXY -1,5%). Felizmente, recusei ontem a tarde com uma pequena perda que eu arquivei sob o "investimento" do pagamento de matrícula da faculdade & # 8221 ;. Estou pensando que comprar o UVXY como seguro de volatilidade é como fazer malabarismos com cócitos Molotov e # 8230; Você pode impressionar seus amigos se ele funcionar & # 8230; ou queime a merda de você a maior parte do tempo. Qualquer investimento onde eu obtenho os fundamentos corretos e ainda perca dinheiro no processo parece ser um para evitar.
No último ano (depois de todas as divisões reversas), este cão passou de mais de US $ 800 para menos de US $ 20. Nos últimos 5 anos, passou de US $ 1,2 milhões para menos de US $ 20. Então, minha pergunta é, uma vez que é opcional, porque não apenas investir em coloca um ano ou mais fora? Não seria o fato de que o problema é um perdedor consistente ser uma mina de ouro mesmo após as taxas e a decadência?
UVXW e tvix são os dois melhores shorts de todos os tempos. mesmo quando o mercado corrige, eles apenas aumentam brevemente antes de continuar para baixo. Só queria encontrá-los mais cedo.
Comprar coloca é uma estratégia razoável. Você provavelmente ganhará dinheiro, especialmente se você aguardar um pico de volume para iniciar o cargo. Os riscos são uma grande correção, ou um mercado urso. Se um desses acontecer, suas opções podem não ser suficientemente longas para que elas se tornem lucrativas.
Nos últimos 6 dias, a UVXY passou de US $ 20 para 15 e mudou, mesmo que os mercados tivessem um par de semanas rochosas. Parece que teria sido um bom termo curto colocado nua.
Obrigado por todos os seus conhecimentos sobre uvxy. Há muitos sentimentos de que um mercado ostentoso se deve a todas as incertezas nos assuntos mundiais. Então, quais são as chances de que este fundo aumentará significativamente no caso de um modelo de queda de 2008 e quem comprará suas ações.
a preços mais altos?
Uma das coisas que sempre me impressiona é a dificuldade de prever quando ocorrerão grandes correções e mercados ostentosos. Certamente, haverá um mercado urso eventualmente, mas muitos (bilhões de dólares) foram perdidos e serão perdidos tentando sincronizar esses eventos de volatilidade. As chances são muito boas de que a UVXY aumentará drasticamente durante o próximo crash do mercado. As pessoas que continuam a comprá-lo durante o espetáculo estão apostando que o pico continuará / piorando. As recompensas são grandes se você entender isso.
Obrigado. Vale a pena ir muito tempo com um investimento mínimo.
Quais são as boas opções de apostas contra o mercado além do curto-circuito?
Olá Vance, primeiro agradeço pelo seu site incrível. Estou olhando para trocar ETF que estão segurando futuros de curto prazo e que estão sujeitos a importante contango / backwardation. Além de UVXY, você teria alguma sugestão?
UVXY em US $ 10,40 é uma compra muito boa com visão de 3 meses.
Eu argumentaria que ele está incorreto em todos os três.
Boa discussão aqui, no entanto. Obrigado.
Querido Vance, estou pensando em comprar apenas 1.000 dólares de UVXY. Minha pergunta é: quanto posso perder? 1000 dólares? certo? eles não podem me perguntar mais? Muito obrigado pela sua resposta! realmente apreciado! Concetto.
Oi Concetto, Se você está comprando sua perda máxima é seu investimento inicial, então sim $ 1000 é o máximo que você pode perder.
Atenciosamente, Vance.
Hoje troquei o UVXY hoje e ganhei $ 1888. No entanto, é muito difícil ao tempo. Eu estava usando 2k partes no máximo.
Opções uvxy de negociação
Os gráficos para longa volatilidade Exchange Traded Products (ETP) como Barclays's VXX, VelocityShares 'TVIX e PowerShares' UVXY são surpreendentes.
Não tenho conhecimento de outros títulos amplamente disponíveis que tenham diminuído assim.
Duas perguntas vêm à mente:
Por que alguém investiria nesses perdedores perenes? Por que todos os membros do planeta não reduzem esses fundos?
Acontece que há razões razoáveis para comprar esses fundos, e algumas pessoas ganham dinheiro fazendo isso. E muitas pessoas abrem esses fundos; é um comércio lotado - até o ponto em que às vezes não é possível emprestar as ações para curtá-las.
Não é dinheiro fácil de qualquer maneira.
Riscos de uma posição curta.
Ao contrário de uma posição curta na maioria das ações, o medo não é seu amigo quando você tem um fundo de volatilidade curto. Quando o mercado fica assustado, os declínios patrimoniais são assustadores, profundos e rápidos - e a volatilidade aumenta drasticamente. Uma característica de uma posição curta é que sua alavanca se move contra você se você estiver errado. Quando você abre uma posição curta, um ganho de 10% no estoque em curto-circuito custará 10% do valor da sua posição, mas o próximo ganho de 10% na garantia aumentará sua perda em 12,2%. Esse aumento na alavancagem aumenta rapidamente se a segurança se mover fortemente contra você. Veja esta postagem para obter mais informações sobre esse fenômeno. Normalmente (75% + do tempo), os preços dos fundos de volatilidade longa como VXX, UVXY e TVIX são maltratados por contango, mas quando os tanques do mercado se transformam em bestas. Em primeiro lugar, os futuros VIX que esses fundos são baseados em spike up, em segundo lugar, a estrutura do termo futuro do VIX entra em uma configuração chamada backwardation, o que aumenta os retornos do ETP, e os fundos 2x geralmente experimentam um efeito de composição que aumenta seus retornos após seus 2X benchmark. Os fundos de volatilidade longa não existiram tanto tempo, o primeiro foi introduzido em 2009, portanto, não temos dados reais para os mercados mais cedo, mas temos dados históricos para a correção de 2018, onde o valor da UVXY subiu 550% em poucos meses. Na minha simulação dos preços da UVXY que remonta a 2004, mostro que os preços dos UVXY aumentaram 15X no crash de 2008/2009. Agora, você pode ver por que algumas pessoas estão interessadas em ir muito tempo com esses fundos. Além dos riscos de correções típicas do mercado e dos mercados abrandais, uma pequena posição de volatilidade também é vulnerável a um evento do tipo Black Swan. Um grande evento geopolítico, desastre natural ou ataque terrorista pode causar um salto muito grande, essencialmente instantâneo, nos fundos de volatilidade. O recorde de um salto VIX de um dia até agora foi um salto de 59% em fevereiro de 2007, mas nesta publicação eu postulo que um salto de 100% em um dia no VIX não está fora de questão. Os futuros VIX que estão subjacentes aos ETPs de volatilidade não seguem os movimentos VIX diretamente, geralmente a combinação de futuros utilizados se move em torno de 45% do movimento percentual da VIX, mas com os fundos alavancados de 2X que ainda oferecem um salto diário de 90% em seus preços . Se um evento como este acontecer quando o mercado estiver fechado, não haverá chance de medidas de proteção, como ordens de parada para executar. Mesmo que o evento acontecesse durante as horas do mercado, as condições seriam caóticas, e o mercado provavelmente desligaria rapidamente.
Se eu não conseguiu assustá-lo agora, a próxima seção discute detalhes específicos de iniciar um curto comércio.
Esses títulos estão sempre na categoria "difícil de pedir emprestado", por isso é muito provável que pelo menos um telefonema para seu corretor seja necessário para criar uma posição curta. Também é muito provável que você tenha que pagar uma taxa contínua para emprestar as ações. Planeje que a taxa anualizada seja de pelo menos 7%. Você precisará ter uma configuração de capacidade de margem em uma conta tributável. A venda a descoberto não é permitida em contas de aposentadoria como IRAs ou 401Ks. Você precisará de valores adicionais em dinheiro / margem de lucro na sua conta como margem. Há dois montantes diferentes necessários (que podem variar de intermediário e de segurança), um para iniciar o comércio e outro para manter sua posição. A porcentagem inicial será sempre maior ou igual à posição de manutenção. Fundos alavancados como UVXY e TVIX requerem margem extra. O gráfico abaixo mostra os requisitos de Charles Schwab para curtir ETFs a partir de 2 de outubro de 2018.
Se o seu comércio se mover contra você até o ponto de não atender aos requisitos de manutenção, você receberá uma chamada de margem de seu corretor. Não é uma coisa divertida. Você tem duas opções nesse ponto, adicione mais dinheiro / títulos margináveis à sua conta ou reduza sua posição curta comprando parte da segurança. Não espere que seu corretor seja paciente.
Gerenciando uma Posição Curta.
Se você mantém uma posição curta, é fundamental que você tenha um plano de saída. Algumas pessoas podem ter uma posição suficientemente pequena e uma margem suficiente para enfrentar os mercados mais baixos, mas a maioria das pessoas não terá o capital nem o temperamento para pendurar lá. Emocionalmente, é muito difícil fechar uma posição de baixa volatilidade com uma grande perda, não só o seu timing foi ruim, mas também a certeza de que eventualmente contango irá usar esses fundos de volta aos níveis que seriam lucrativos para você. Por outro lado, não ter um plano de saída levanta a possibilidade muito real de que seu corretor seja aquele que encerre sua posição, provavelmente no pior momento possível. Eu não olhei extensivamente para estratégias de proteção, mas uma coisa a considerar seria comprar chamadas fora do dinheiro a preços de exercício muito superiores ao valor comercial atual dos títulos. Dessa forma, você pode limitar ou mitigar sua perda máxima, mesmo durante um Cisne Negro. Essencialmente, você está comprando uma apólice de seguro com uma franquia alta. Não seria barato porque as opções provavelmente seriam caras e geralmente expirariam sem valor, mas a paz de espírito poderia muito bem valer o custo. Uma dura realidade de uma posição curta é que enquanto você está exposto a perdas potencialmente muito grandes, o melhor lucro de caso que você pode perceber da sua posição inicial é limitado a 100%. Por exemplo, se você vende um valor de US $ 1000 de VXX, seu lucro máximo não pode ser superior a US $ 1000 porque o VXX não pode cair abaixo de zero. E mesmo com os estragos do preço ajustado dividido do contango VXX nunca chegará a zero. As the security you short drops in value the percentage leverage of your position drops also, eventually approaching zero. If your short has been successful at some point you’ll need to short additional shares to get your leverage and additional profit potential back up. I quantify this leverage with a simple formula: Leverage = P/Po where P is the current price and Po is the price you initially shorted at. Let’s say you are comfortable with a leverage factor between 1 and 0.7. If it drops to .7 then you would short enough shares to bring your leverage back to 1. So if you were initially short 100 shares at $10, you have a maximum profit potential of $1000 at that point… If the price has dropped to $7, then your maximum additional profit has dropped to $700 and your leverage has dropped to 0.7. To get your leverage and additional profit potential back to 1.0 and $1000 your need to short an additional $300 worth of shares (
Alternatives to a Short Position.
There are some alternatives strategies that address some of the risks and restrictions of taking a short position. Of course, they introduce their own limitations, risks, and restrictions.
ProShares’s SVXY and VelocityShares’ XIV and ZIV are inverse volatility ETPs that avoid the variable leverage and unconstrained loss aspects of a short position and are allowed in retirement accounts. In exchange for solving those problems, you pick up path dependency and volatility drag. See these posts: How Does XIV Work?, How Does SVXY Work?, Ten Questions About Short Selling for more information. Options are available for UVXY and VXX. Instead of going short on these ETPs you can buy or sell puts and calls. Buying puts eliminates the potential for an unconstrained loss, but the premiums are steep. No easy money here either. One additional caveat, because of their frequent reverse splits longer term options will likely become “adjusted” options that have the number of shares they control changed and track a modified version of the security price. This happens in conjunction with the reverse splits. Theoretically, no value is lost, but by all accounts these options become less liquid and the bid/ask prices widen. These options are American style, so with long positions you’ll always have the ability to exercise them, but caution is warranted. For more on this see UVXY Reverse Splits.
I’ve had direct contact with people that have lost hundreds of thousands of dollars on both sides of these trades. Honestly, I think considerably more is lost on the long side, but the blowouts on the short side tend to be quick and vicious. Most rookies get greedy and risk being blown out by even a mild correction. If you can manage to hold (and rebalance) your short position long enough it’s a rational trade—but that’s a big if.
Posts Relacionados.
Ron, I trade volatility frequently so if you can use a hand using these instruments for their best purpose and potential let me know.
Anthony, I trade volatility frequently so if you can use a hand using these instruments for their best purpose and potential let me know.
Yes, everyone backs away and things remain thin even at natural objective levels. Fewer-and-fewer of us remember those times, and that’s aside from the recency bias. Thanks for your extremely relevant input about reality.
Obama kept cash hordes! Bom saber. How’s that uvxy working for you?
I recall an old blog from 2018 where you mentioned a strategy that uses ZIV, medium-term inverse volatility fund combined with the VIX/VXV ratio, to switch between fully invested and cash. Is that strategy still valid?
I see a lot of ideas involving shorting VXX. Isn’t it better to buy XIV?
Hi Roiven, That strategy stopped working in 2018. Don’t know why. Updated simulation results below.
Is it not feasible to hold those positions long term, meaning a couple of months to mayhaps a year (who knows?). Eventually I also think that it is a near certainty that in the long term, the price will again drop lower to that level. After all the trend is for volatility to spike over short (relatively) periods of time versus a long term.
Would love to know what you think.
I have read your articles and ideation on this topic with much interest. As far as I understand, it seems like these instruments look like a sure way to make money, but as you argued that is rarely the case, as people often lose thousands of dollars. The reasons for which are:
1) Position sizing, the market spikes and thus goes significantly against the short trader. While there is no data for the 08 crash you mentioned that there would have been a 6x (600%) spike on VXX and 15x (1500%).
2) If there short goes against you, it leverage increases as prices go higher whereas if the short works – the potential profit percentage drops and is limited to 100%, whereas the theoretical loss is unlimited.
I would like to challenge a couple of these ideas, mayhaps because of my limited understanding and ultracrepidarianism. This thinking is based on just trading the shares, not options.
a) Theoretical Profit is limited to 100% and the percentage gains decrease for the trade over time.
Then why not create a system that targets relatively small profit targets, e. g. 4% – 20% range, before the law of diminishing returns comes into effect? Isto é, short the trade with a short small predetermined profit target and close it. As you stated the contango effect will batter the instrument down over time and thus, over a long enough time period the trade will close at profit. Additionally the smaller the target trade, the sooner it will close.
b) The leverage effect if the market spikes.
Based on the chart the biggest from a previous low on VXX was 207% between July and November of 2018. And I think you mentioned that sims showed it would have gone up 600% during the 08 crash. OK, so then why not consider the following:
*if the maximum possible jump is expected to be 600%, then base the trade size on that.
* e. g. if my total investment account is $15,000 then allocate $3000 as a margin of safety, divide the rest ($12K) that by the maximum expected spike 12,000 / 6 = $2000. Thus only short $2000 of the whole account.
* e. g. buy 200 VXX @ $10.00 = $2000. If the market spikes 600%, to $60 per share = $12,000.
Does using this methodology not address the leverage spike issue?
*Add an additional $1K to the account and recalculating trade size every 12 months.
*If the market does spike, just keep the trade open and wait it out, volatility can only last x amount of years. I am cognizant that there has been extended volatility in the distant past, e. g. 1929-, but I assume the government has gotten better at reducing such extended volatility over long periods as our understanding of economics has improved.
Hi Don, It really depends on how the market is acting. If volatility is volatile, with a lot of VIX movement up and down, then shorting VXX would be better (with periodic rebalancing to keep the leverage ratios in line). If volatility is relatively tame or trending, then XIV is better.
I have read your articles and ideation on this topic with much interest. As far as I understand, it seems like these instruments look like a sure way to make money, but as you argued that is rarely the case, as people often lose thousands of dollars. The reasons for which are:
1) Position sizing, the market spikes and thus goes significantly against the short trader. While there is no data for the 08 crash you mentioned that there would have been a 6x (600%) spike on VXX and 15x (1500%).
2) If there short goes against you, it leverage increases as prices go higher whereas if the short works – the potential profit percentage drops and is limited to 100%, whereas the theoretical loss is unlimited.
I would like to challenge a couple of these ideas, mayhaps because of my limited understanding and ultracrepidarianism. This thinking is based on just trading the shares, not options.
a) Theoretical Profit is limited to 100% and the percentage gains decrease for the trade over time.
Then why not create a system that targets relatively small profit targets, e. g. 4% – 20% range, before the law of diminishing returns comes into effect? Isto é, short the trade with a short small predetermined profit target and close it. As you stated the contango effect will batter the instrument down over time and thus, over a long enough time period the trade will close at profit. Additionally the smaller the target trade, the sooner it will close.
b) The leverage effect if the market spikes.
Based on the chart the biggest from a previous low on VXX was 207% between July and November of 2018. And I think you mentioned that sims showed it would have gone up 600% during the 08 crash. OK, so then why not consider the following:
*if the maximum possible jump is expected to be 600%, then base the trade size on that.
* e. g. if my total investment account is $15,000 then allocate $3000 as a margin of safety, divide the rest ($12K) that by the maximum expected spike 12,000 / 6 = $2000. Thus only short $2000 of the whole account.
* e. g. buy 200 VXX @ $10.00 = $2000. If the market spikes 600%, to $60 per share = $12,000.
Does using this methodology not address the leverage spike issue?
*Add an additional $1K to the account and recalculating trade size every 12 months.
*If the market does spike, just keep the trade open and wait it out, volatility can only last x amount of years. I am cognizant that there has been extended volatility in the distant past, e. g. 1929-, but I assume the government has gotten better at reducing such extended volatility over long periods as our understanding of economics has improved.
The thing is shorting with 10% of totally investing and paying round 8% for shorting fee, it is may be not worth to do it.
But I agree with your rebalance strategy.
Hi Optionbets, About using options to hedge a short VXX position: My concern is that in a black swan event, when VXX shoots to the sky, SPY may not move that much, and those puts may be not a good hedge. Have you thought about buying deep out-of-money calls on VXX or UVXY instead?
But if the VIX rises the extrinsic value of the S&P will still rise. VXX and UVXY suffer badly when they are in contango which is most of the time, so unless you can time it or only trade it when VIX enters contango and protect against things getting worse and black swan not appearing from complacent markets I suppose that is one option.
I prefer to buy options when implied volatility is cheap. The implied volatility OF instruments that track the implied volatility is usually going to rise expecting some kind of mean reversion which makes things difficult…
I think buying VXX puts is okay if you can grab a spike and expect contango to resume…
When VIX is cheap I want to play more options and sell my XIV shares or VXX puts to fund those trades.
Just me personally not a recommendation to buy or sel and other standard disclaimer stuff.
This makes sense, but it is hard to estimate the delta of such hedge. The hedge is simpler with VXX calls.
Say, I am short 1000 shares of VXX. I can buy the same amount of very cheap VXX calls with the strike of 30.
I will still need enough equity in the account to survive if VXX goes up to 30. After that, the delta of the call option will be almost 1, and I am fully hedged.
Both VXX and its calls will loose their value as a result of contango, but as long as the number of options matches the number of shares, I will be safe even if VIX (or VXX) goes totally through the roof.
O que você acha?
Is there advance notice of a reverse split on VXX? If there is, how would I be able to follow that notification system?
Hi Jim, They can be hard to find, but there are press releases that give a couple weeks notice. I use google alerts with a string like “VXX split” to find these. The OCC always issues memos relating to the impact of splits on options. https://theocc/webapps/infomemos They also offer a RSS feed that can be triggered by contract adjustments, so that should work if you’re willing to sift through all the non-VXX related stuff that goes on.
Thanks Vance, I set a google alert. We will see how that works. My VXX trades are rarely longer than 30 days. Because of the confusion of the VXX splits I would rather just pass on the trade if I know the split is coming. At the current level, I feel a split must be coming soon.
I have been using this methodology since Oct 2018, so far I have closed 19 trades all in profit. Its been working as expect and I am super-happy about it.
“The thing is shorting with 10% of totally investing and paying round 8% for shorting fee, it is may be not worth to do it.
But I agree with your rebalance strategy.”
About the investment of only 10% of the account, yes agreed that is an issue. So, what I have been doing is to only invest a small amount of the account and will hold out for a bike spike, and then only buy on that big spike.
I no longer trade VXX that much, preferring XIV instead, as it can only fall 100%, but VXX can spike 600%, because the 600% worst case jump was huge, it reduced my investment size significantly. With XIV, I can no increase my investment size a ton.
The reason I am waiting for a big spike down, while also trading in an out is, if I buy at $100, I can get 1 share per $100, but if I get in on a bike spike down to $20, I can fives times more shares.
The caveat these spikes are far and few apart, so I am using both strategies, with some careful math.
Barclays announced a 1 for 4 reverse split on VXX for Aug 23.
Thanks, Jim! Quite a bit sooner than I predicted (December). The contango has been brutal.
I am playing around with selling VXX weekly put spreads 2% OTM to hedge my neutral condor strategy.
I just started adding this to my overall neutralish option strategy, so we’ll see…it is a bit nerve wracking to see VXX losing value, heading toward my strike price even as the market is flat or even retraces a tiny bit, but if I can see it’s on track for it’s normal 2% per week decay, I can keep my sanity.
Since I’m doing a weekly strategy, I only have to guess the likely decay rate for the next week.
Hi gb, Not clear to me how much of a hedge your put spreads will provide. Their payout probably doesn’t help that much if your condor goes wrong. The put spread is typically more of an income strategy because the best case is pretty limited. Having skin the game does make those VXX plunges scary. It can drop more than 2% pretty easily.
1. UVXY não é um estoque, é um ETF (fundo negociado em bolsa).
2. Constantemente perdeu dinheiro todos os anos desde a sua criação.
O nome completo do UVXY & # 8217; é ETF Ultra-VIX Short-Term Futures, e além do fato de que ele pode ser comprado e vendido, como um estoque, na verdade, não é muito o que o torna similar a um estoque.
Ao conhecer alguns pontos-chave sobre essa ETF de volatilidade, como por que ela é inerentemente falha, quem gerencia e como ela troca, você pode obter uma visão sobre como capitalizar as oportunidades que ela apresenta.
Pontos chave.
UVXY não é um estoque; É um fundo negociado em bolsa (ETF) Embora não seja um estoque, ele pode ser comprado e vendido, assim como uma ação em negociação regular e pós-horas, a UVXY pretende rastrear o S & amp; P 500 VIX Índice de Futuros de Curto Prazo e alavancá-lo 2x O Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX é composto por uma média ponderada de contratos de futuros da VIX. UVXY NÃO rastreia o Índice CBOE VIX e os dois ativos geralmente funcionam de forma independente (embora sejam altamente correlacionada) UVXY pode / vai para zero e repita este processo por divisão inversa repetidamente O ROI da UVXY & # 8217; desde o início é -91.30% Os spreads de lances / pedidos são apertados. Seu volume diário médio de 90 dias é de 3,5 milhões de ações. As opções de incremento Penny Penny estão disponíveis e são muito líquidas.
Como funciona o UVXY?
A UVXY visa rastrear 2 vezes o desempenho do Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX, e este índice mede os retornos de uma carteira de contratos de futuros VIX mensais, ou seja, os dois contratos mensais mais próximos. A ProShares, uma grande instituição que cria e gerencia ETFs, executa UVXY e classifica-o claramente como um comércio de curto prazo devido à sua alavancagem 2x e exposição ao contango de volatilidade.
Simplificando, o UVXY rastreia duas vezes o desempenho do S & amp; P 500 VIX Short-Term Futures Index e fornece o dobro da alavancagem.
Para criar um produto que reproduza com precisão o Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX (que não é diretamente negociável em si, assim como o Índice VIX), os gerentes da UVXY precisam manter uma grande quantidade de contratos de futuros VIX & # 8211; e eles certamente fazem.
Isto é o que as atrações típicas da UVXY se parecem:
Em qualquer dia, apenas para manter uma exposição adequada para rastrear o Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX, os gerentes da UVXY possuem cerca de 65.000 contratos de futuros VIX com um valor nocional de quase US $ 700.000.000.
Por que a UVXY não é um investimento de compra e retenção.
Como regra geral, quanto mais longe você for, mais caro é comprar a volatilidade, como os futuros da VIX.
Em um período de tempo tão estreito como cinco dias a partir de agora, um crash do mercado é um tanto improvável. Mas em um período de seis meses a partir de agora, as chances aumentam. Este é um dos princípios fundamentais de por que os futuros VIX que estão mais atrasados no tempo geralmente são mais caros, mas nem sempre.
Observe esta tabela mostrando os preços atuais dos futuros VIX mensais.
O preço dos futuros de setembro é de US $ 12.775 e os futuros de outubro são $ 13.515.
No caso da UVXY, os gerentes da ProShares estão comprando os contratos de futuros de setembro e outubro de VIX para um prêmio e, em última análise, os vendem por uma perda à medida que o prazo de validade se aproxima.
Se nada acontece nos mercados, ou mesmo se algo acontecer, mas o mercado se recupera, os futuros de outubro de VIX que foram comprados por US $ 13.515 valerão em torno de US $ 12.775 após apenas 28 dias. Este é o custo do carry associado aos futuros VIX e essa é a razão pela qual o UVXY fecha nos meses mais vermelhos.
Como os gestores de fundos da UVXY precisam comprar constantemente uma cesta de futuros VIX de curto prazo, a ProShares está essencialmente comprando alta e vendendo baixas. Não é uma ótima receita para o sucesso do investimento. Assim, o desempenho do UVXY é -91.30% desde a sua criação.
Desempenho de UVXY.
Como você poderia adivinhar, já que a UVXY foi criada em 3 de outubro de 2018, perdeu dinheiro todos os anos.
É por isso que a manutenção da UVXY nunca deve ser feita a longo prazo!
Veja o retorno YTD do UVXY vs S & amp; P 500 VIX Short-Term Futures Index (as faixas index UVXY).
Devido à natureza alavancada dupla de UVXY, ele apresenta um desempenho pior do que o índice real que rastreia! Como se isso não fosse suficiente, se você tivesse comprado no UVXY quando lançado pela primeira vez em 2018, você perderia 91,31% do seu investimento.
No site da ProShares, eles declaram explicitamente que o UVXY é & # 8220; destinado a uso a curto prazo; os investidores devem gerenciar e monitorar ativamente seus investimentos, com tanta frequência quanto diariamente. & # 8221;
Se você está pensando em comprar e segurar UVXY, simplesmente não faça isso. Você está quase garantido para perder seu dinheiro, a menos que haja uma crise financeira prolongada e a volatilidade reverte seu curso.
Market Makers e UVXY.
A ProShares e os Participantes Autorizados de terceiros (fabricantes de mercado) possuem algoritmos de computador que asseguram que o preço de mercado da UVXY & # 8217; é sempre muito próximo do valor do Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX.
Se diverge demais a qualquer momento, porque um investidor de varejo está comprando uma grande quantidade de ações e empurra o preço, por exemplo, os Participantes Autorizados farão um curto período de estoque necessário. Da mesma forma, se muitas pessoas estão despejando suas ações UVXY e faz com que o preço fique abaixo do valor do índice que rastreie, os Participantes Autorizados entrarão e comprarão ações.
Quase todos os & # 8220; market making & # 8221; no UVXY é feito algorítmicamente. O que significa que poucas pessoas estão sentadas na frente de seus computadores durante todo o dia esperando que o preço de um ETF se desvie demais para que eles possam corrigi-lo.
Como o ProShares faz dinheiro com você.
Gerenciando uma carteira de mais de 65.000 contratos VIX de curto prazo para manter uma média de 30 dias até o vencimento não é feito pro bono. Se você comprar UVXY, toda a sua posição será automaticamente sujeita a um índice de despesas de 0,95%. Os índices de despesas são prática padrão no mundo dos ETFs, mas há algo mais que o ProShares faz com seus ETF de volatilidade que não é prática padrão.
A partir da captura de tela acima que mostra as participações diárias, observe a grande quantidade de dinheiro, cerca de US $ 382 milhões, sentados à margem.
O que a ProShares faz com esse dinheiro não investido? Simplificando, eles começam a receber juros sobre o dinheiro que você oferece depois de comprar UVXY.
No prospecto de investimento da ProShare, indicam como uma parcela de qualquer um dos fundos disponíveis pode ser usada para comprar investimentos de baixa renda e de renda fixa, como títulos do Tesouro e fundos / contas do mercado monetário.
Mesmo que a ProShares use uma conta do mercado monetário que ceda apenas 1% em dinheiro, esses $ 4,000,000 são extra dos investidores que compram em seu fundo todos os anos. Muito inteligente, para eles.
UVXY vai para Zero?
Embora não seja tecnicamente garantida, é altamente provável.
UVXY foi para zero várias vezes devido à perda de contango nos futuros VIX.
Como os ativos financeiros podem não negociar abaixo de zero, o UVXY evita a negociação abaixo de zero por divisão inversa em proporções tão altas como 5: 1.
Uma vez que UVXY se aproxima, digamos, US $ 5,00, os gerentes de fundos reverterão dividindo-o criando 5 vezes o número de ações que traz o preço de volta para US $ 25,00. À medida que o valor de UVXY se deteriora, esse processo de divisão se repete.
A maioria dos gráficos UVXY não contabilizam as numerosas divisões reversas, então os gráficos de longo prazo podem enganar.
Como negociar UVXY.
Porque UVXY é um ETF, ele pode ser comprado e vendido como um estoque. A negociação regular e a negociação pós-horas é essencialmente a mesma.
No entanto, a compra de UVXY não fornece uma peça de uma empresa como comprar um estoque. Em vez disso, você está comprando em um fundo que é dedicado a rastrear os futuros VIX de mais próximo prazo.
O jogo longo.
Os comerciantes procuram comprar UVXY quando pensam que haverá um forte aumento na volatilidade. Comprar UVXY equivale a, mais ou menos, exposição direta aos dois futuros VIX mais ativos (de curto prazo).
Enquanto os futuros VIX estiverem em contango e a volatilidade não aumentando, o UVXY perderá dinheiro todos os meses. Como tal, o tempo é crucial quando é longo, mas pode ser muito rentável quando a volatilidade explode.
UVXY pode dobrar o preço em questão de alguns dias, e é por isso que os comerciantes estão sempre à procura da oportunidade certa de ir longos. Nem muitos outros ativos financeiros oferecem esse tipo de oportunidade, especialmente aqueles que são compráveis em uma conta de corretagem regular ou IRA.
O Short Game.
Como ele literalmente não é recomendado para manter UVXY a longo prazo por seus criadores, e uma vez que perdeu dinheiro todos os anos desde o início, muitos comerciantes procuram vender UVXY curto, mas isso tem seu próprio conjunto de riscos.
Isso se tornou um comércio muito popular nos últimos anos, mas os comerciantes que procuram volatilidade nos ETFs precisam estar conscientes da possibilidade de um aumento muito rápido e rápido no preço. Um acidente no mercado overnight ou outro evento com pânico provavelmente apagaria uma posição de volatilidade baixa alavancada de 2x. No entanto, muitos comerciantes aceitam a probabilidade muito baixa de um enorme aumento de volatilidade com uma grande perda por uma alta probabilidade de deterioração do valor por um pequeno ganho. Como o UVXY é alavancado 2x, o efeito contango é ampliado e os vendedores curtos capitalizam isso.
Por causa da popularidade em curto-circuito UVXY, às vezes é difícil encontrar ações para emprestar.
É um segredo pouco conhecido no mundo comercial que a MB Trading e a Cobra Trading possuem o melhor empréstimo disponível para vendedores curtos. A MB Trading foi adquirida e agora é parte da Ally Invest. A Cobra Trading é uma corretora de introdução para Interactive Brokers, então isso significa que os Interactive Brokers geralmente têm empréstimos muito bons disponíveis.
Por que o comércio UVXY?
A principal razão para negociar UVXY é obter exposição à volatilidade como uma classe de ativos.
Lembre-se, uma vez que não há como comprar diretamente o Índice VIX, os comerciantes recorrem à compra e venda de ETFs como a UVXY para especular e proteger com volatilidade.
Como a negociação de futuros exige aprovação adicional do corretor, a negociação da UVXY é uma abordagem comum em vez de negociar futuros VIX.
Uma vez que ele é alavancado 2x, e porque o S & amp; P 500 VIX Short-Term Futures Index pode trocar 20% em um dia volátil, o UVXY é atraente quando a volatilidade aumenta. Não é incomum ver UVXY aumentar em 30% + em curto prazo como uma hora.
Você compra UVXY, aumenta a volatilidade e UVXY produz um ROI de 20% a 100%.
Você compra UVXY, deteriora-se de contango e 2x de alavancagem, e gradualmente você perde dinheiro.
Você ultrapassa UVXY, aumenta a volatilidade e, de repente, você está de 20% a 100% em sua posição curta.
Quando as posições são dimensionadas adequadamente, o comércio de UVXY no lado longo ou curto pode ser muito eficaz. Tal como está, é sempre o melhor para evitar UVXY a menos que esteja confortável com a exposição aumentada que ele fornece.
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Opções uvxy de negociação
O Exchange Trade Fund UVXY e seu Exchange Traded Note cousin TVIX são fundos de alavancagem de 2X que acompanham a volatilidade de curto prazo. Para ter uma boa compreensão do UVXY (nome completo: ETF Ultra Futuros de Futuros de Curto Prazo), você precisa saber como ele se troca, como seu valor é estabelecido, o que ele rastreia e como o ProShares ganha dinheiro executando.
O UVXY se troca com um estoque. Ele pode ser comprado, vendido ou vendido a qualquer hora do mercado aberto, incluindo períodos pré-mercado e pós-mercado. Com um volume diário médio de 47 milhões de ações, sua liquidez é excelente e os spreads de lance / pedido são um centavo. Possui um conjunto ativo de opções disponíveis, com sete semanas de semana e perto dos ataques de dinheiro a cada 0,5 pontos. Como uma ação, as ações da UVXY podem ser divididas ou reversas. De fato, UVXY recuou 5 vezes em seus primeiros quatro anos de existência - o que pode ser um registro. A última divisão reversa foi de 5: 1 e estou prevendo que a próxima será uma relação de 5: 1 também. Veja esta publicação para obter mais detalhes sobre as divisões históricas e previstas de estoque reverso. UVXY pode ser negociado na maioria dos IRAs / Roth IRAs, embora seu corretor provavelmente exigirá que ele assine eletronicamente uma renúncia que documenta os vários riscos com essa segurança. O curto-circuito de qualquer segurança não é permitido em um IRA.
Como o valor de UVXY está estabelecido?
Ao contrário das ações, possuir a UVXY não lhe dá uma participação de uma corporação. Não há vendas, nenhum relatório trimestral, nenhum lucro / perda, nenhum índice de PE e nenhuma chance de obter dividendos. Esqueça de fazer análise de estilo fundamental no UVXY. Enquanto você se esqueça da análise de estilo técnico também, o preço da UVXY não é impulsionado pela oferta e demanda - é uma pequena cauda no cão de futuros VIX de tamanho médio, que é dominado por opções SPX (valor nocional e $ 100 bilhão). De acordo com seu prospecto, o valor da UVXY está intimamente ligado ao dobro do retorno diário dos Futuros de Curto Prazo S & amp; P VIX. Este índice gerencia um portfólio hipotético dos dois contratos de futuros VIX futuros mais próximos. Todos os dias, o índice especifica uma nova combinação de futuros VIX nesse portfólio. Para obter mais informações sobre como o próprio índice funciona, veja esta publicação ou o prospecto UVXY. O índice é mantido pelos índices S & P Dow Jones. O valor teórico da UVXY se estava perfeitamente rastreando 2X os retornos diários do índice de curto prazo são publicados a cada 15 segundos como o valor "intraday indicativo" (IV). O Yahoo Finance publica esta citação usando o ticker UVXY-IV. Os atacadistas chamados "Participantes Autorizados" (APs) às vezes intervêm no mercado se o valor comercial da UVXY divergir muito do valor IV. Se a UVXY estiver negociando o suficiente abaixo do valor IV, eles começam a comprar grandes blocos de UVXY - o que tende a elevar o preço, e se ele estiver negociando acima, eles serão curtos UVXY. Os APs têm um acordo com a ProShares que lhes permite fazer essas manobras restaurativas com lucro, por isso são altamente motivados para manter o rastreamento da UVXY em boa forma.
Idealmente, a UVXY acompanharia exatamente o índice VIX® do CBOE - o indicador de volatilidade de fato do mercado. No entanto, uma vez que não há investimentos disponíveis que acompanham diretamente o VIX ProShares escolheu acompanhar a próxima melhor escolha: futuros VIX. Futuros VIX não são tão voláteis quanto o próprio VIX; As soluções (por exemplo, como VXX) que detêm posições desalavancadas em futuros VIX movem apenas cerca de 45%, tanto quanto o VIX. Esta queda deixa os vizinhos de volatilidade clamando por mais - daí o UVXY e TVIX com alavanca 2X. A ProShares atinge o retorno diário de 2X, aproveitando o fato de que os futuros VIX exigem apenas uma pequena porcentagem (por exemplo, tipicamente inferior a 25%) do seu valor nominal, devem ser depositados como margem para comprar o contrato. Ao duplicar o número de contratos que eles possuem, eles podem duplicar os retornos. Para manter esta alavancagem perto de uma constante 2X, eles devem ajustar o número de contratos de futuros mantidos pelo fundo no final de cada dia de negociação. Este ajuste é essencialmente um processo de composição. Se você quiser entender como os fundos de alavancagem 2X funcionam em detalhes, você deve ler esta publicação, mas o mais importante é que você deve saber que a alavanca 2X aplica-se apenas a retornos percentuais diários, e não retornos de prazo mais longos. Para um fundo alavancado, os resultados a longo prazo dependem da volatilidade do mercado e das tendências gerais. No caso do UVXY, esses fatores geralmente (mas nem sempre) conspiram para arrastar dramaticamente o preço quando mantido por mais de alguns dias. O processo de alavancagem não é o único arrasto no preço UVXY. Os futuros VIX utilizados como subjacentes levam seu próprio conjunto de problemas. O pior é o valor horrível decaído ao longo do tempo. A maioria dos dias ambos os conjuntos de futuros VIX que UVXY rastreia a deriva mais baixa em relação ao VIX que arrastou o índice sub-alavancado subjacente ao UVXY. Esse arrastar é chamado de perda de roll ou contango. A combinação de perdas devido à estrutura 2X e perdas contango somam perdas UVXY típicas de 10% por mês (70% ao ano). Este não é um investimento de compra e detenção. Por outro lado, a UVXY faz um bom trabalho ao combinar os movimentos percentuais de curto prazo do VIX. O gráfico abaixo mostra as correlações históricas com a aproximação linear melhor ajustada, mostrando que os movimentos da UVXY são cerca de 92% dos VIX's. Os dados anteriores ao início da UVXY em 3 de outubro de 2018 provêm da minha simulação de UVXY com base nos futuros VIX subjacentes.
A maioria das pessoas compra UVXY como um investimento inverso, esperando que ele suba quando o mercado de ações diminui. Isso faz um trabalho respeitável com os movimentos percentuais da UVXY com uma média de -5,96 vezes o movimento percentual de S & amp; P 500. No entanto, 16% do tempo UVXY moveu-se na mesma direção que o S & amp; P 500. Então, não diga que o UVXY está quebrado quando não acontece de se mover da maneira que você espera. A distribuição dos movimentos UVXY% em relação ao S & amp; P 500 é mostrada abaixo:
Com errático S & amp; P 500 rastreamento e forte erosão de preços ao longo do tempo, possuir UVXY geralmente é um investimento pobre. A menos que seu tempo seja especialmente bom, você perderá dinheiro.
Como o ProShares ganha dinheiro com o UVXY?
Como um Fundo de Comércio Cambial (ETF), a UVXY deve manter explicitamente os títulos ou swaps apropriados que correspondem ao índice que rastreia. A ProShares faz um trabalho muito bom de proporcionar visibilidade a essas posições. A guia "Daily Holdings" de seu site mostra quantos contratos de futuros VIX estão sendo mantidos. Devido à natureza 2X do fundo, o valor nominal dos contratos de futuros VIX será muito próximo ao dobro do valor líquido "Outros ativos / caixa" do fundo.
A ProShares cobra uma taxa de investidor diária nos ativos da UVXY - em uma base anualizada é de 0,95% ao ano. Com ativos atuais de US $ 700 milhões, essa taxa gera cerca de US $ 6 milhões por ano. Isso deve ser suficiente para cobrir os custos da ProShares UVXY e ser rentável, no entanto, eu suspeito que o modelo comercial da ProShares inclui receitas de mais do que apenas a taxa do investidor. Uma pista no modelo de negócios da ProShares pode estar contida nesta frase no prospecto UVXY & # 8217;
"Uma parcela dos ativos de cada Fundo VIX pode ser mantida em dinheiro e / ou títulos do Tesouro dos EUA, valores mobiliários de agência ou outros títulos de renda fixa de curto prazo de alta qualidade ou títulos similares (como ações de fundos do mercado monetário e acordos de recompra garantidos) "Os títulos da agência são coisas como títulos da Fannie Mae. A categoria de acordos de recompra garantidos me parece um lugar onde a ProShares pode estar melhorando significativamente do que as taxas do mercado monetário. Com a UVXY atualmente capaz de investir cerca de US $ 350 milhões, isso pode ser um fluxo de renda significativo. De acordo com a ferramenta ETF Fund Flows do ETF, os fluxos líquidos da UVXY foram de cerca de US $ 1,8 bilhão desde o início em 2018. Atualmente, vale US $ 700 milhões, pelo que a ProShares facilitou a destruição de cerca de um bilhão de dólares do dinheiro do cliente - até agora. Estou confiante de que a tendência geral de destruição continuará. A UVXY escapou da publicidade negativa que os fundos da Barclays 'VXX e VelocityShares' TVIX geraram, mas, à medida que continua a crescer em tamanho e continua a destruir o valor do acionista em taxas de reflexão, provavelmente é uma questão de tempo antes de UVXY começar a se vilipendiar méritos próprios ou falta deles.
UVXY é como uma arma carregada, eficaz quando usada no momento certo, mas perigosa se você deixa isso deitado.
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UVXY rastreia uma mistura de futuros VIX, não o VIX diretamente. Enquanto os futuros VIX eventualmente se alinham com o VIX no dia da expiração, eles são livres para seguir seu caminho antes disso e, muitas vezes, fazer. Para ver mais: https: // sixfigureinvesting / 2018/03 / how-do-uvxy-work /
Obrigado, Vance. Voltei e releio o artigo com foco particular no gráfico de dispersão que mostra a correlação entre ^ VIX e UVXY. Na minha publicação ontem, eu disse que os dados não mostravam uma ocorrência anterior de um dia como o dia em que o ^ VIX aumentou 4% e o UVXY desceu 4%. Agora percebo que eu mal interpretou a escala do gráfico por uma ordem de grandeza. Na verdade, essa divergência (^ VIX acima e UVXY em um determinado dia) é tudo no quadrante inferior direito da origem. Embora não tenha havido ocorrências de uma divergência + 40 / -40, há claramente uma história de divergência nos dígitos baixos de cada um dos lados da origem em qualquer dia.
Hoje está mostrando o mesmo fenômeno (^ VIX + 2,4%, UVXY -1,5%). Felizmente, recusei ontem a tarde com uma pequena perda que eu arquivei sob o "investimento" do pagamento de matrícula da faculdade & # 8221 ;. Estou pensando que comprar o UVXY como seguro de volatilidade é como fazer malabarismos com cócitos Molotov e # 8230; Você pode impressionar seus amigos se ele funcionar & # 8230; ou queime a merda de você a maior parte do tempo. Qualquer investimento onde eu obtenho os fundamentos corretos e ainda perca dinheiro no processo parece ser um para evitar.
No último ano (depois de todas as divisões reversas), este cão passou de mais de US $ 800 para menos de US $ 20. Nos últimos 5 anos, passou de US $ 1,2 milhões para menos de US $ 20. Então, minha pergunta é, uma vez que é opcional, porque não apenas investir em coloca um ano ou mais fora? Não seria o fato de que o problema é um perdedor consistente ser uma mina de ouro mesmo após as taxas e a decadência?
UVXW e tvix são os dois melhores shorts de todos os tempos. mesmo quando o mercado corrige, eles apenas aumentam brevemente antes de continuar para baixo. Só queria encontrá-los mais cedo.
Comprar coloca é uma estratégia razoável. Você provavelmente ganhará dinheiro, especialmente se você aguardar um pico de volume para iniciar o cargo. Os riscos são uma grande correção, ou um mercado urso. Se um desses acontecer, suas opções podem não ser suficientemente longas para que elas se tornem lucrativas.
Nos últimos 6 dias, a UVXY passou de US $ 20 para 15 e mudou, mesmo que os mercados tivessem um par de semanas rochosas. Parece que teria sido um bom termo curto colocado nua.
Obrigado por todos os seus conhecimentos sobre uvxy. Há muitos sentimentos de que um mercado ostentoso se deve a todas as incertezas nos assuntos mundiais. Então, quais são as chances de que este fundo aumentará significativamente no caso de um modelo de queda de 2008 e quem comprará suas ações.
a preços mais altos?
Uma das coisas que sempre me impressiona é a dificuldade de prever quando ocorrerão grandes correções e mercados ostentosos. Certamente, haverá um mercado urso eventualmente, mas muitos (bilhões de dólares) foram perdidos e serão perdidos tentando sincronizar esses eventos de volatilidade. As chances são muito boas de que a UVXY aumentará drasticamente durante o próximo crash do mercado. As pessoas que continuam a comprá-lo durante o espetáculo estão apostando que o pico continuará / piorando. As recompensas são grandes se você entender isso.
Obrigado. Vale a pena ir muito tempo com um investimento mínimo.
Quais são as boas opções de apostas contra o mercado além do curto-circuito?
Olá Vance, primeiro agradeço pelo seu site incrível. Estou olhando para trocar ETF que estão segurando futuros de curto prazo e que estão sujeitos a importante contango / backwardation. Além de UVXY, você teria alguma sugestão?
UVXY em US $ 10,40 é uma compra muito boa com visão de 3 meses.
Eu argumentaria que ele está incorreto em todos os três.
Boa discussão aqui, no entanto. Obrigado.
Querido Vance, estou pensando em comprar apenas 1.000 dólares de UVXY. Minha pergunta é: quanto posso perder? 1000 dólares? certo? eles não podem me perguntar mais? Muito obrigado pela sua resposta! realmente apreciado! Concetto.
Oi Concetto, Se você está comprando sua perda máxima é seu investimento inicial, então sim $ 1000 é o máximo que você pode perder.
Atenciosamente, Vance.
Hoje troquei o UVXY hoje e ganhei $ 1888. No entanto, é muito difícil ao tempo. Eu estava usando 2k partes no máximo.
Opções uvxy de negociação
Os gráficos para longa volatilidade Exchange Traded Products (ETP) como Barclays's VXX, VelocityShares 'TVIX e PowerShares' UVXY são surpreendentes.
Não tenho conhecimento de outros títulos amplamente disponíveis que tenham diminuído assim.
Duas perguntas vêm à mente:
Por que alguém investiria nesses perdedores perenes? Por que todos os membros do planeta não reduzem esses fundos?
Acontece que há razões razoáveis para comprar esses fundos, e algumas pessoas ganham dinheiro fazendo isso. E muitas pessoas abrem esses fundos; é um comércio lotado - até o ponto em que às vezes não é possível emprestar as ações para curtá-las.
Não é dinheiro fácil de qualquer maneira.
Riscos de uma posição curta.
Ao contrário de uma posição curta na maioria das ações, o medo não é seu amigo quando você tem um fundo de volatilidade curto. Quando o mercado fica assustado, os declínios patrimoniais são assustadores, profundos e rápidos - e a volatilidade aumenta drasticamente. Uma característica de uma posição curta é que sua alavanca se move contra você se você estiver errado. Quando você abre uma posição curta, um ganho de 10% no estoque em curto-circuito custará 10% do valor da sua posição, mas o próximo ganho de 10% na garantia aumentará sua perda em 12,2%. Esse aumento na alavancagem aumenta rapidamente se a segurança se mover fortemente contra você. Veja esta postagem para obter mais informações sobre esse fenômeno. Normalmente (75% + do tempo), os preços dos fundos de volatilidade longa como VXX, UVXY e TVIX são maltratados por contango, mas quando os tanques do mercado se transformam em bestas. Em primeiro lugar, os futuros VIX que esses fundos são baseados em spike up, em segundo lugar, a estrutura do termo futuro do VIX entra em uma configuração chamada backwardation, o que aumenta os retornos do ETP, e os fundos 2x geralmente experimentam um efeito de composição que aumenta seus retornos após seus 2X benchmark. Os fundos de volatilidade longa não existiram tanto tempo, o primeiro foi introduzido em 2009, portanto, não temos dados reais para os mercados mais cedo, mas temos dados históricos para a correção de 2018, onde o valor da UVXY subiu 550% em poucos meses. Na minha simulação dos preços da UVXY que remonta a 2004, mostro que os preços dos UVXY aumentaram 15X no crash de 2008/2009. Agora, você pode ver por que algumas pessoas estão interessadas em ir muito tempo com esses fundos. Além dos riscos de correções típicas do mercado e dos mercados abrandais, uma pequena posição de volatilidade também é vulnerável a um evento do tipo Black Swan. Um grande evento geopolítico, desastre natural ou ataque terrorista pode causar um salto muito grande, essencialmente instantâneo, nos fundos de volatilidade. O recorde de um salto VIX de um dia até agora foi um salto de 59% em fevereiro de 2007, mas nesta publicação eu postulo que um salto de 100% em um dia no VIX não está fora de questão. Os futuros VIX que estão subjacentes aos ETPs de volatilidade não seguem os movimentos VIX diretamente, geralmente a combinação de futuros utilizados se move em torno de 45% do movimento percentual da VIX, mas com os fundos alavancados de 2X que ainda oferecem um salto diário de 90% em seus preços . Se um evento como este acontecer quando o mercado estiver fechado, não haverá chance de medidas de proteção, como ordens de parada para executar. Mesmo que o evento acontecesse durante as horas do mercado, as condições seriam caóticas, e o mercado provavelmente desligaria rapidamente.
Se eu não conseguiu assustá-lo agora, a próxima seção discute detalhes específicos de iniciar um curto comércio.
Esses títulos estão sempre na categoria "difícil de pedir emprestado", por isso é muito provável que pelo menos um telefonema para seu corretor seja necessário para criar uma posição curta. Também é muito provável que você tenha que pagar uma taxa contínua para emprestar as ações. Planeje que a taxa anualizada seja de pelo menos 7%. Você precisará ter uma configuração de capacidade de margem em uma conta tributável. A venda a descoberto não é permitida em contas de aposentadoria como IRAs ou 401Ks. Você precisará de valores adicionais em dinheiro / margem de lucro na sua conta como margem. Há dois montantes diferentes necessários (que podem variar de intermediário e de segurança), um para iniciar o comércio e outro para manter sua posição. A porcentagem inicial será sempre maior ou igual à posição de manutenção. Fundos alavancados como UVXY e TVIX requerem margem extra. O gráfico abaixo mostra os requisitos de Charles Schwab para curtir ETFs a partir de 2 de outubro de 2018.
Se o seu comércio se mover contra você até o ponto de não atender aos requisitos de manutenção, você receberá uma chamada de margem de seu corretor. Não é uma coisa divertida. Você tem duas opções nesse ponto, adicione mais dinheiro / títulos margináveis à sua conta ou reduza sua posição curta comprando parte da segurança. Não espere que seu corretor seja paciente.
Gerenciando uma Posição Curta.
Se você mantém uma posição curta, é fundamental que você tenha um plano de saída. Algumas pessoas podem ter uma posição suficientemente pequena e uma margem suficiente para enfrentar os mercados mais baixos, mas a maioria das pessoas não terá o capital nem o temperamento para pendurar lá. Emocionalmente, é muito difícil fechar uma posição de baixa volatilidade com uma grande perda, não só o seu timing foi ruim, mas também a certeza de que eventualmente contango irá usar esses fundos de volta aos níveis que seriam lucrativos para você. Por outro lado, não ter um plano de saída levanta a possibilidade muito real de que seu corretor seja aquele que encerre sua posição, provavelmente no pior momento possível. Eu não olhei extensivamente para estratégias de proteção, mas uma coisa a considerar seria comprar chamadas fora do dinheiro a preços de exercício muito superiores ao valor comercial atual dos títulos. Dessa forma, você pode limitar ou mitigar sua perda máxima, mesmo durante um Cisne Negro. Essencialmente, você está comprando uma apólice de seguro com uma franquia alta. Não seria barato porque as opções provavelmente seriam caras e geralmente expirariam sem valor, mas a paz de espírito poderia muito bem valer o custo. Uma dura realidade de uma posição curta é que enquanto você está exposto a perdas potencialmente muito grandes, o melhor lucro de caso que você pode perceber da sua posição inicial é limitado a 100%. Por exemplo, se você vende um valor de US $ 1000 de VXX, seu lucro máximo não pode ser superior a US $ 1000 porque o VXX não pode cair abaixo de zero. E mesmo com os estragos do preço ajustado dividido do contango VXX nunca chegará a zero. As the security you short drops in value the percentage leverage of your position drops also, eventually approaching zero. If your short has been successful at some point you’ll need to short additional shares to get your leverage and additional profit potential back up. I quantify this leverage with a simple formula: Leverage = P/Po where P is the current price and Po is the price you initially shorted at. Let’s say you are comfortable with a leverage factor between 1 and 0.7. If it drops to .7 then you would short enough shares to bring your leverage back to 1. So if you were initially short 100 shares at $10, you have a maximum profit potential of $1000 at that point… If the price has dropped to $7, then your maximum additional profit has dropped to $700 and your leverage has dropped to 0.7. To get your leverage and additional profit potential back to 1.0 and $1000 your need to short an additional $300 worth of shares (
Alternatives to a Short Position.
There are some alternatives strategies that address some of the risks and restrictions of taking a short position. Of course, they introduce their own limitations, risks, and restrictions.
ProShares’s SVXY and VelocityShares’ XIV and ZIV are inverse volatility ETPs that avoid the variable leverage and unconstrained loss aspects of a short position and are allowed in retirement accounts. In exchange for solving those problems, you pick up path dependency and volatility drag. See these posts: How Does XIV Work?, How Does SVXY Work?, Ten Questions About Short Selling for more information. Options are available for UVXY and VXX. Instead of going short on these ETPs you can buy or sell puts and calls. Buying puts eliminates the potential for an unconstrained loss, but the premiums are steep. No easy money here either. One additional caveat, because of their frequent reverse splits longer term options will likely become “adjusted” options that have the number of shares they control changed and track a modified version of the security price. This happens in conjunction with the reverse splits. Theoretically, no value is lost, but by all accounts these options become less liquid and the bid/ask prices widen. These options are American style, so with long positions you’ll always have the ability to exercise them, but caution is warranted. For more on this see UVXY Reverse Splits.
I’ve had direct contact with people that have lost hundreds of thousands of dollars on both sides of these trades. Honestly, I think considerably more is lost on the long side, but the blowouts on the short side tend to be quick and vicious. Most rookies get greedy and risk being blown out by even a mild correction. If you can manage to hold (and rebalance) your short position long enough it’s a rational trade—but that’s a big if.
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Ron, I trade volatility frequently so if you can use a hand using these instruments for their best purpose and potential let me know.
Anthony, I trade volatility frequently so if you can use a hand using these instruments for their best purpose and potential let me know.
Yes, everyone backs away and things remain thin even at natural objective levels. Fewer-and-fewer of us remember those times, and that’s aside from the recency bias. Thanks for your extremely relevant input about reality.
Obama kept cash hordes! Bom saber. How’s that uvxy working for you?
I recall an old blog from 2018 where you mentioned a strategy that uses ZIV, medium-term inverse volatility fund combined with the VIX/VXV ratio, to switch between fully invested and cash. Is that strategy still valid?
I see a lot of ideas involving shorting VXX. Isn’t it better to buy XIV?
Hi Roiven, That strategy stopped working in 2018. Don’t know why. Updated simulation results below.
Is it not feasible to hold those positions long term, meaning a couple of months to mayhaps a year (who knows?). Eventually I also think that it is a near certainty that in the long term, the price will again drop lower to that level. After all the trend is for volatility to spike over short (relatively) periods of time versus a long term.
Would love to know what you think.
I have read your articles and ideation on this topic with much interest. As far as I understand, it seems like these instruments look like a sure way to make money, but as you argued that is rarely the case, as people often lose thousands of dollars. The reasons for which are:
1) Position sizing, the market spikes and thus goes significantly against the short trader. While there is no data for the 08 crash you mentioned that there would have been a 6x (600%) spike on VXX and 15x (1500%).
2) If there short goes against you, it leverage increases as prices go higher whereas if the short works – the potential profit percentage drops and is limited to 100%, whereas the theoretical loss is unlimited.
I would like to challenge a couple of these ideas, mayhaps because of my limited understanding and ultracrepidarianism. This thinking is based on just trading the shares, not options.
a) Theoretical Profit is limited to 100% and the percentage gains decrease for the trade over time.
Then why not create a system that targets relatively small profit targets, e. g. 4% – 20% range, before the law of diminishing returns comes into effect? Isto é, short the trade with a short small predetermined profit target and close it. As you stated the contango effect will batter the instrument down over time and thus, over a long enough time period the trade will close at profit. Additionally the smaller the target trade, the sooner it will close.
b) The leverage effect if the market spikes.
Based on the chart the biggest from a previous low on VXX was 207% between July and November of 2018. And I think you mentioned that sims showed it would have gone up 600% during the 08 crash. OK, so then why not consider the following:
*if the maximum possible jump is expected to be 600%, then base the trade size on that.
* e. g. if my total investment account is $15,000 then allocate $3000 as a margin of safety, divide the rest ($12K) that by the maximum expected spike 12,000 / 6 = $2000. Thus only short $2000 of the whole account.
* e. g. buy 200 VXX @ $10.00 = $2000. If the market spikes 600%, to $60 per share = $12,000.
Does using this methodology not address the leverage spike issue?
*Add an additional $1K to the account and recalculating trade size every 12 months.
*If the market does spike, just keep the trade open and wait it out, volatility can only last x amount of years. I am cognizant that there has been extended volatility in the distant past, e. g. 1929-, but I assume the government has gotten better at reducing such extended volatility over long periods as our understanding of economics has improved.
Hi Don, It really depends on how the market is acting. If volatility is volatile, with a lot of VIX movement up and down, then shorting VXX would be better (with periodic rebalancing to keep the leverage ratios in line). If volatility is relatively tame or trending, then XIV is better.
I have read your articles and ideation on this topic with much interest. As far as I understand, it seems like these instruments look like a sure way to make money, but as you argued that is rarely the case, as people often lose thousands of dollars. The reasons for which are:
1) Position sizing, the market spikes and thus goes significantly against the short trader. While there is no data for the 08 crash you mentioned that there would have been a 6x (600%) spike on VXX and 15x (1500%).
2) If there short goes against you, it leverage increases as prices go higher whereas if the short works – the potential profit percentage drops and is limited to 100%, whereas the theoretical loss is unlimited.
I would like to challenge a couple of these ideas, mayhaps because of my limited understanding and ultracrepidarianism. This thinking is based on just trading the shares, not options.
a) Theoretical Profit is limited to 100% and the percentage gains decrease for the trade over time.
Then why not create a system that targets relatively small profit targets, e. g. 4% – 20% range, before the law of diminishing returns comes into effect? Isto é, short the trade with a short small predetermined profit target and close it. As you stated the contango effect will batter the instrument down over time and thus, over a long enough time period the trade will close at profit. Additionally the smaller the target trade, the sooner it will close.
b) The leverage effect if the market spikes.
Based on the chart the biggest from a previous low on VXX was 207% between July and November of 2018. And I think you mentioned that sims showed it would have gone up 600% during the 08 crash. OK, so then why not consider the following:
*if the maximum possible jump is expected to be 600%, then base the trade size on that.
* e. g. if my total investment account is $15,000 then allocate $3000 as a margin of safety, divide the rest ($12K) that by the maximum expected spike 12,000 / 6 = $2000. Thus only short $2000 of the whole account.
* e. g. buy 200 VXX @ $10.00 = $2000. If the market spikes 600%, to $60 per share = $12,000.
Does using this methodology not address the leverage spike issue?
*Add an additional $1K to the account and recalculating trade size every 12 months.
*If the market does spike, just keep the trade open and wait it out, volatility can only last x amount of years. I am cognizant that there has been extended volatility in the distant past, e. g. 1929-, but I assume the government has gotten better at reducing such extended volatility over long periods as our understanding of economics has improved.
The thing is shorting with 10% of totally investing and paying round 8% for shorting fee, it is may be not worth to do it.
But I agree with your rebalance strategy.
Hi Optionbets, About using options to hedge a short VXX position: My concern is that in a black swan event, when VXX shoots to the sky, SPY may not move that much, and those puts may be not a good hedge. Have you thought about buying deep out-of-money calls on VXX or UVXY instead?
But if the VIX rises the extrinsic value of the S&P will still rise. VXX and UVXY suffer badly when they are in contango which is most of the time, so unless you can time it or only trade it when VIX enters contango and protect against things getting worse and black swan not appearing from complacent markets I suppose that is one option.
I prefer to buy options when implied volatility is cheap. The implied volatility OF instruments that track the implied volatility is usually going to rise expecting some kind of mean reversion which makes things difficult…
I think buying VXX puts is okay if you can grab a spike and expect contango to resume…
When VIX is cheap I want to play more options and sell my XIV shares or VXX puts to fund those trades.
Just me personally not a recommendation to buy or sel and other standard disclaimer stuff.
This makes sense, but it is hard to estimate the delta of such hedge. The hedge is simpler with VXX calls.
Say, I am short 1000 shares of VXX. I can buy the same amount of very cheap VXX calls with the strike of 30.
I will still need enough equity in the account to survive if VXX goes up to 30. After that, the delta of the call option will be almost 1, and I am fully hedged.
Both VXX and its calls will loose their value as a result of contango, but as long as the number of options matches the number of shares, I will be safe even if VIX (or VXX) goes totally through the roof.
O que você acha?
Is there advance notice of a reverse split on VXX? If there is, how would I be able to follow that notification system?
Hi Jim, They can be hard to find, but there are press releases that give a couple weeks notice. I use google alerts with a string like “VXX split” to find these. The OCC always issues memos relating to the impact of splits on options. https://theocc/webapps/infomemos They also offer a RSS feed that can be triggered by contract adjustments, so that should work if you’re willing to sift through all the non-VXX related stuff that goes on.
Thanks Vance, I set a google alert. We will see how that works. My VXX trades are rarely longer than 30 days. Because of the confusion of the VXX splits I would rather just pass on the trade if I know the split is coming. At the current level, I feel a split must be coming soon.
I have been using this methodology since Oct 2018, so far I have closed 19 trades all in profit. Its been working as expect and I am super-happy about it.
“The thing is shorting with 10% of totally investing and paying round 8% for shorting fee, it is may be not worth to do it.
But I agree with your rebalance strategy.”
About the investment of only 10% of the account, yes agreed that is an issue. So, what I have been doing is to only invest a small amount of the account and will hold out for a bike spike, and then only buy on that big spike.
I no longer trade VXX that much, preferring XIV instead, as it can only fall 100%, but VXX can spike 600%, because the 600% worst case jump was huge, it reduced my investment size significantly. With XIV, I can no increase my investment size a ton.
The reason I am waiting for a big spike down, while also trading in an out is, if I buy at $100, I can get 1 share per $100, but if I get in on a bike spike down to $20, I can fives times more shares.
The caveat these spikes are far and few apart, so I am using both strategies, with some careful math.
Barclays announced a 1 for 4 reverse split on VXX for Aug 23.
Thanks, Jim! Quite a bit sooner than I predicted (December). The contango has been brutal.
I am playing around with selling VXX weekly put spreads 2% OTM to hedge my neutral condor strategy.
I just started adding this to my overall neutralish option strategy, so we’ll see…it is a bit nerve wracking to see VXX losing value, heading toward my strike price even as the market is flat or even retraces a tiny bit, but if I can see it’s on track for it’s normal 2% per week decay, I can keep my sanity.
Since I’m doing a weekly strategy, I only have to guess the likely decay rate for the next week.
Hi gb, Not clear to me how much of a hedge your put spreads will provide. Their payout probably doesn’t help that much if your condor goes wrong. The put spread is typically more of an income strategy because the best case is pretty limited. Having skin the game does make those VXX plunges scary. It can drop more than 2% pretty easily.
Os gráficos para longa volatilidade Exchange Traded Products (ETP) como Barclays's VXX, VelocityShares 'TVIX e PowerShares' UVXY são surpreendentes.
Não tenho conhecimento de outros títulos amplamente disponíveis que tenham diminuído assim.
Duas perguntas vêm à mente:
Por que alguém investiria nesses perdedores perenes? Por que todos os membros do planeta não reduzem esses fundos?
Acontece que há razões razoáveis para comprar esses fundos, e algumas pessoas ganham dinheiro fazendo isso. E muitas pessoas abrem esses fundos; é um comércio lotado - até o ponto em que às vezes não é possível emprestar as ações para curtá-las.
Não é dinheiro fácil de qualquer maneira.
Riscos de uma posição curta.
Ao contrário de uma posição curta na maioria das ações, o medo não é seu amigo quando você tem um fundo de volatilidade curto. Quando o mercado fica assustado, os declínios patrimoniais são assustadores, profundos e rápidos - e a volatilidade aumenta drasticamente. Uma característica de uma posição curta é que sua alavanca se move contra você se você estiver errado. Quando você abre uma posição curta, um ganho de 10% no estoque em curto-circuito custará 10% do valor da sua posição, mas o próximo ganho de 10% na garantia aumentará sua perda em 12,2%. Esse aumento na alavancagem aumenta rapidamente se a segurança se mover fortemente contra você. Veja esta postagem para obter mais informações sobre esse fenômeno. Normalmente (75% + do tempo), os preços dos fundos de volatilidade longa como VXX, UVXY e TVIX são maltratados por contango, mas quando os tanques do mercado se transformam em bestas. Em primeiro lugar, os futuros VIX que esses fundos são baseados em spike up, em segundo lugar, a estrutura do termo futuro do VIX entra em uma configuração chamada backwardation, o que aumenta os retornos do ETP, e os fundos 2x geralmente experimentam um efeito de composição que aumenta seus retornos após seus 2X benchmark. Os fundos de volatilidade longa não existiram tanto tempo, o primeiro foi introduzido em 2009, portanto, não temos dados reais para os mercados mais cedo, mas temos dados históricos para a correção de 2018, onde o valor da UVXY subiu 550% em poucos meses. Na minha simulação dos preços da UVXY que remonta a 2004, mostro que os preços dos UVXY aumentaram 15X no crash de 2008/2009. Agora, você pode ver por que algumas pessoas estão interessadas em ir muito tempo com esses fundos. Além dos riscos de correções típicas do mercado e dos mercados abrandais, uma pequena posição de volatilidade também é vulnerável a um evento do tipo Black Swan. Um grande evento geopolítico, desastre natural ou ataque terrorista pode causar um salto muito grande, essencialmente instantâneo, nos fundos de volatilidade. O recorde de um salto VIX de um dia até agora foi um salto de 59% em fevereiro de 2007, mas nesta publicação eu postulo que um salto de 100% em um dia no VIX não está fora de questão. Os futuros VIX que estão subjacentes aos ETPs de volatilidade não seguem os movimentos VIX diretamente, geralmente a combinação de futuros utilizados se move em torno de 45% do movimento percentual da VIX, mas com os fundos alavancados de 2X que ainda oferecem um salto diário de 90% em seus preços . Se um evento como este acontecer quando o mercado estiver fechado, não haverá chance de medidas de proteção, como ordens de parada para executar. Mesmo que o evento acontecesse durante as horas do mercado, as condições seriam caóticas, e o mercado provavelmente desligaria rapidamente.
Se eu não conseguiu assustá-lo agora, a próxima seção discute detalhes específicos de iniciar um curto comércio.
Esses títulos estão sempre na categoria "difícil de pedir emprestado", por isso é muito provável que pelo menos um telefonema para seu corretor seja necessário para criar uma posição curta. Também é muito provável que você tenha que pagar uma taxa contínua para emprestar as ações. Planeje que a taxa anualizada seja de pelo menos 7%. Você precisará ter uma configuração de capacidade de margem em uma conta tributável. A venda a descoberto não é permitida em contas de aposentadoria como IRAs ou 401Ks. Você precisará de valores adicionais em dinheiro / margem de lucro na sua conta como margem. Há dois montantes diferentes necessários (que podem variar de intermediário e de segurança), um para iniciar o comércio e outro para manter sua posição. A porcentagem inicial será sempre maior ou igual à posição de manutenção. Fundos alavancados como UVXY e TVIX requerem margem extra. O gráfico abaixo mostra os requisitos de Charles Schwab para curtir ETFs a partir de 2 de outubro de 2018.
Se o seu comércio se mover contra você até o ponto de não atender aos requisitos de manutenção, você receberá uma chamada de margem de seu corretor. Não é uma coisa divertida. Você tem duas opções nesse ponto, adicione mais dinheiro / títulos margináveis à sua conta ou reduza sua posição curta comprando parte da segurança. Não espere que seu corretor seja paciente.
Gerenciando uma Posição Curta.
Se você mantém uma posição curta, é fundamental que você tenha um plano de saída. Algumas pessoas podem ter uma posição suficientemente pequena e uma margem suficiente para enfrentar os mercados mais baixos, mas a maioria das pessoas não terá o capital nem o temperamento para pendurar lá. Emocionalmente, é muito difícil fechar uma posição de baixa volatilidade com uma grande perda, não só o seu timing foi ruim, mas também a certeza de que eventualmente contango irá usar esses fundos de volta aos níveis que seriam lucrativos para você. Por outro lado, não ter um plano de saída levanta a possibilidade muito real de que seu corretor seja aquele que encerre sua posição, provavelmente no pior momento possível. Eu não olhei extensivamente para estratégias de proteção, mas uma coisa a considerar seria comprar chamadas fora do dinheiro a preços de exercício muito superiores ao valor comercial atual dos títulos. Dessa forma, você pode limitar ou mitigar sua perda máxima, mesmo durante um Cisne Negro. Essencialmente, você está comprando uma apólice de seguro com uma franquia alta. Não seria barato porque as opções provavelmente seriam caras e geralmente expirariam sem valor, mas a paz de espírito poderia muito bem valer o custo. Uma dura realidade de uma posição curta é que enquanto você está exposto a perdas potencialmente muito grandes, o melhor lucro de caso que você pode perceber da sua posição inicial é limitado a 100%. Por exemplo, se você vende um valor de US $ 1000 de VXX, seu lucro máximo não pode ser superior a US $ 1000 porque o VXX não pode cair abaixo de zero. E mesmo com os estragos do preço ajustado dividido do contango VXX nunca chegará a zero. As the security you short drops in value the percentage leverage of your position drops also, eventually approaching zero. If your short has been successful at some point you’ll need to short additional shares to get your leverage and additional profit potential back up. I quantify this leverage with a simple formula: Leverage = P/Po where P is the current price and Po is the price you initially shorted at. Let’s say you are comfortable with a leverage factor between 1 and 0.7. If it drops to .7 then you would short enough shares to bring your leverage back to 1. So if you were initially short 100 shares at $10, you have a maximum profit potential of $1000 at that point… If the price has dropped to $7, then your maximum additional profit has dropped to $700 and your leverage has dropped to 0.7. To get your leverage and additional profit potential back to 1.0 and $1000 your need to short an additional $300 worth of shares (
Alternatives to a Short Position.
There are some alternatives strategies that address some of the risks and restrictions of taking a short position. Of course, they introduce their own limitations, risks, and restrictions.
ProShares’s SVXY and VelocityShares’ XIV and ZIV are inverse volatility ETPs that avoid the variable leverage and unconstrained loss aspects of a short position and are allowed in retirement accounts. In exchange for solving those problems, you pick up path dependency and volatility drag. See these posts: How Does XIV Work?, How Does SVXY Work?, Ten Questions About Short Selling for more information. Options are available for UVXY and VXX. Instead of going short on these ETPs you can buy or sell puts and calls. Buying puts eliminates the potential for an unconstrained loss, but the premiums are steep. No easy money here either. One additional caveat, because of their frequent reverse splits longer term options will likely become “adjusted” options that have the number of shares they control changed and track a modified version of the security price. This happens in conjunction with the reverse splits. Theoretically, no value is lost, but by all accounts these options become less liquid and the bid/ask prices widen. These options are American style, so with long positions you’ll always have the ability to exercise them, but caution is warranted. For more on this see UVXY Reverse Splits.
I’ve had direct contact with people that have lost hundreds of thousands of dollars on both sides of these trades. Honestly, I think considerably more is lost on the long side, but the blowouts on the short side tend to be quick and vicious. Most rookies get greedy and risk being blown out by even a mild correction. If you can manage to hold (and rebalance) your short position long enough it’s a rational trade—but that’s a big if.
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Ron, I trade volatility frequently so if you can use a hand using these instruments for their best purpose and potential let me know.
Anthony, I trade volatility frequently so if you can use a hand using these instruments for their best purpose and potential let me know.
Yes, everyone backs away and things remain thin even at natural objective levels. Fewer-and-fewer of us remember those times, and that’s aside from the recency bias. Thanks for your extremely relevant input about reality.
Obama kept cash hordes! Bom saber. How’s that uvxy working for you?
I recall an old blog from 2018 where you mentioned a strategy that uses ZIV, medium-term inverse volatility fund combined with the VIX/VXV ratio, to switch between fully invested and cash. Is that strategy still valid?
I see a lot of ideas involving shorting VXX. Isn’t it better to buy XIV?
Hi Roiven, That strategy stopped working in 2018. Don’t know why. Updated simulation results below.
Is it not feasible to hold those positions long term, meaning a couple of months to mayhaps a year (who knows?). Eventually I also think that it is a near certainty that in the long term, the price will again drop lower to that level. After all the trend is for volatility to spike over short (relatively) periods of time versus a long term.
Would love to know what you think.
I have read your articles and ideation on this topic with much interest. As far as I understand, it seems like these instruments look like a sure way to make money, but as you argued that is rarely the case, as people often lose thousands of dollars. The reasons for which are:
1) Position sizing, the market spikes and thus goes significantly against the short trader. While there is no data for the 08 crash you mentioned that there would have been a 6x (600%) spike on VXX and 15x (1500%).
2) If there short goes against you, it leverage increases as prices go higher whereas if the short works – the potential profit percentage drops and is limited to 100%, whereas the theoretical loss is unlimited.
I would like to challenge a couple of these ideas, mayhaps because of my limited understanding and ultracrepidarianism. This thinking is based on just trading the shares, not options.
a) Theoretical Profit is limited to 100% and the percentage gains decrease for the trade over time.
Then why not create a system that targets relatively small profit targets, e. g. 4% – 20% range, before the law of diminishing returns comes into effect? Isto é, short the trade with a short small predetermined profit target and close it. As you stated the contango effect will batter the instrument down over time and thus, over a long enough time period the trade will close at profit. Additionally the smaller the target trade, the sooner it will close.
b) The leverage effect if the market spikes.
Based on the chart the biggest from a previous low on VXX was 207% between July and November of 2018. And I think you mentioned that sims showed it would have gone up 600% during the 08 crash. OK, so then why not consider the following:
*if the maximum possible jump is expected to be 600%, then base the trade size on that.
* e. g. if my total investment account is $15,000 then allocate $3000 as a margin of safety, divide the rest ($12K) that by the maximum expected spike 12,000 / 6 = $2000. Thus only short $2000 of the whole account.
* e. g. buy 200 VXX @ $10.00 = $2000. If the market spikes 600%, to $60 per share = $12,000.
Does using this methodology not address the leverage spike issue?
*Add an additional $1K to the account and recalculating trade size every 12 months.
*If the market does spike, just keep the trade open and wait it out, volatility can only last x amount of years. I am cognizant that there has been extended volatility in the distant past, e. g. 1929-, but I assume the government has gotten better at reducing such extended volatility over long periods as our understanding of economics has improved.
Hi Don, It really depends on how the market is acting. If volatility is volatile, with a lot of VIX movement up and down, then shorting VXX would be better (with periodic rebalancing to keep the leverage ratios in line). If volatility is relatively tame or trending, then XIV is better.
I have read your articles and ideation on this topic with much interest. As far as I understand, it seems like these instruments look like a sure way to make money, but as you argued that is rarely the case, as people often lose thousands of dollars. The reasons for which are:
1) Position sizing, the market spikes and thus goes significantly against the short trader. While there is no data for the 08 crash you mentioned that there would have been a 6x (600%) spike on VXX and 15x (1500%).
2) If there short goes against you, it leverage increases as prices go higher whereas if the short works – the potential profit percentage drops and is limited to 100%, whereas the theoretical loss is unlimited.
I would like to challenge a couple of these ideas, mayhaps because of my limited understanding and ultracrepidarianism. This thinking is based on just trading the shares, not options.
a) Theoretical Profit is limited to 100% and the percentage gains decrease for the trade over time.
Then why not create a system that targets relatively small profit targets, e. g. 4% – 20% range, before the law of diminishing returns comes into effect? Isto é, short the trade with a short small predetermined profit target and close it. As you stated the contango effect will batter the instrument down over time and thus, over a long enough time period the trade will close at profit. Additionally the smaller the target trade, the sooner it will close.
b) The leverage effect if the market spikes.
Based on the chart the biggest from a previous low on VXX was 207% between July and November of 2018. And I think you mentioned that sims showed it would have gone up 600% during the 08 crash. OK, so then why not consider the following:
*if the maximum possible jump is expected to be 600%, then base the trade size on that.
* e. g. if my total investment account is $15,000 then allocate $3000 as a margin of safety, divide the rest ($12K) that by the maximum expected spike 12,000 / 6 = $2000. Thus only short $2000 of the whole account.
* e. g. buy 200 VXX @ $10.00 = $2000. If the market spikes 600%, to $60 per share = $12,000.
Does using this methodology not address the leverage spike issue?
*Add an additional $1K to the account and recalculating trade size every 12 months.
*If the market does spike, just keep the trade open and wait it out, volatility can only last x amount of years. I am cognizant that there has been extended volatility in the distant past, e. g. 1929-, but I assume the government has gotten better at reducing such extended volatility over long periods as our understanding of economics has improved.
The thing is shorting with 10% of totally investing and paying round 8% for shorting fee, it is may be not worth to do it.
But I agree with your rebalance strategy.
Hi Optionbets, About using options to hedge a short VXX position: My concern is that in a black swan event, when VXX shoots to the sky, SPY may not move that much, and those puts may be not a good hedge. Have you thought about buying deep out-of-money calls on VXX or UVXY instead?
But if the VIX rises the extrinsic value of the S&P will still rise. VXX and UVXY suffer badly when they are in contango which is most of the time, so unless you can time it or only trade it when VIX enters contango and protect against things getting worse and black swan not appearing from complacent markets I suppose that is one option.
I prefer to buy options when implied volatility is cheap. The implied volatility OF instruments that track the implied volatility is usually going to rise expecting some kind of mean reversion which makes things difficult…
I think buying VXX puts is okay if you can grab a spike and expect contango to resume…
When VIX is cheap I want to play more options and sell my XIV shares or VXX puts to fund those trades.
Just me personally not a recommendation to buy or sel and other standard disclaimer stuff.
This makes sense, but it is hard to estimate the delta of such hedge. The hedge is simpler with VXX calls.
Say, I am short 1000 shares of VXX. I can buy the same amount of very cheap VXX calls with the strike of 30.
I will still need enough equity in the account to survive if VXX goes up to 30. After that, the delta of the call option will be almost 1, and I am fully hedged.
Both VXX and its calls will loose their value as a result of contango, but as long as the number of options matches the number of shares, I will be safe even if VIX (or VXX) goes totally through the roof.
O que você acha?
Is there advance notice of a reverse split on VXX? If there is, how would I be able to follow that notification system?
Hi Jim, They can be hard to find, but there are press releases that give a couple weeks notice. I use google alerts with a string like “VXX split” to find these. The OCC always issues memos relating to the impact of splits on options. https://theocc/webapps/infomemos They also offer a RSS feed that can be triggered by contract adjustments, so that should work if you’re willing to sift through all the non-VXX related stuff that goes on.
Thanks Vance, I set a google alert. We will see how that works. My VXX trades are rarely longer than 30 days. Because of the confusion of the VXX splits I would rather just pass on the trade if I know the split is coming. At the current level, I feel a split must be coming soon.
I have been using this methodology since Oct 2018, so far I have closed 19 trades all in profit. Its been working as expect and I am super-happy about it.
“The thing is shorting with 10% of totally investing and paying round 8% for shorting fee, it is may be not worth to do it.
But I agree with your rebalance strategy.”
About the investment of only 10% of the account, yes agreed that is an issue. So, what I have been doing is to only invest a small amount of the account and will hold out for a bike spike, and then only buy on that big spike.
I no longer trade VXX that much, preferring XIV instead, as it can only fall 100%, but VXX can spike 600%, because the 600% worst case jump was huge, it reduced my investment size significantly. With XIV, I can no increase my investment size a ton.
The reason I am waiting for a big spike down, while also trading in an out is, if I buy at $100, I can get 1 share per $100, but if I get in on a bike spike down to $20, I can fives times more shares.
The caveat these spikes are far and few apart, so I am using both strategies, with some careful math.
Barclays announced a 1 for 4 reverse split on VXX for Aug 23.
Thanks, Jim! Quite a bit sooner than I predicted (December). The contango has been brutal.
I am playing around with selling VXX weekly put spreads 2% OTM to hedge my neutral condor strategy.
I just started adding this to my overall neutralish option strategy, so we’ll see…it is a bit nerve wracking to see VXX losing value, heading toward my strike price even as the market is flat or even retraces a tiny bit, but if I can see it’s on track for it’s normal 2% per week decay, I can keep my sanity.
Since I’m doing a weekly strategy, I only have to guess the likely decay rate for the next week.
Hi gb, Not clear to me how much of a hedge your put spreads will provide. Their payout probably doesn’t help that much if your condor goes wrong. The put spread is typically more of an income strategy because the best case is pretty limited. Having skin the game does make those VXX plunges scary. It can drop more than 2% pretty easily.
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